投資趨勢 2019Q3避險情緒升溫,債券型基金走勢強

【投資趨勢-高收益債】8月美國聯準會如市場預期降息並同時停止縮表,主要是為了防範經濟下行風險所實施的預防性降息,而非重啟降息循環,但在中美貿易衝突續燃升溫的壓力下,市場預期今年年底仍有降息2至3碼的空間。此外,近期美債殖利率曲線倒掛,市場擔憂經濟衰退,導致波動放大,風險性資產普遍走跌,防禦性質佳的債券表現相對突出。

20 Aug 2019

關稅波動心慌,避險降息債強

  • 聯準會預防性降息,抵禦關稅風險

8月美國聯準會如市場預期降息並同時停止縮表,儘管主席鮑威爾表示此次降息主要是為了防範經濟下行風險所實施的預防性降息,而非重啟降息循環,但在中美貿易衝突續燃升溫的壓力下市場預期今年年底仍有降息2碼至3碼的空間。美國長短天期公債利率也一路破底至1.5%-1.6%附近,推升美國公債價格表現。

  • 美國CMBS拖欠率走低,表現走揚

美國Trepp CMBS拖欠率於7月底下降22個基本點至2.62%,再次降至08年金融海嘯後低點,相較一年前也下降1.19%,顯示美國CMBS信用狀況表現相當良好。細項觀察,CMBS各資產類別拖欠率同樣都處於低點,其中飯店拖欠率較上個月大幅降下61個基本點。此外,近期市場擔憂經濟衰退,導致波動放大,風險性資產普遍走跌下,CMBS債券依舊表現突出。在美國經濟持穩下,我們持續對CMBS市場展望保持樂觀。

  • 美債利率曲線反轉預期常態化

隨著中美貿易衝突續燃升溫,市場預期未來經濟將進一步降溫,使得十年期與兩年期美債利率一度出現反轉,市場擔憂此為經濟衰退警訊。但按過去歷史統計來看,一般美債長短天期殖利率曲線倒掛,隨後9-22個月經濟才會發生衰退,此外,殖利率曲線倒掛也非必然代表衰退。我們認為此警訊是提醒政府與央行,需要實施必要政策來維穩經濟增長,或是停止進一步擴大中美衝突。另一方面在全球利率保持低位下,預期殖利率曲線反轉將容易反覆發生常態化。

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議


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