投資趨勢 2020資金如何找出路?看好亞洲高收益債市的四大理由(必讀)

【投資趨勢-亞洲高收益債券】如何在寬鬆時代中尋找收益?2020年資金如何找出路?看好亞洲高收益債市的四大理由:降息風頻吹,亞高收有出息;獲利來護體,亞洲企業體質佳;中國有雜音,亞高收違約率正常化;大者恆大,中國房市整併潮再起。

2019年 12月 27日

1.降息風頻吹,亞高收有出息

隨著全球經濟成長放緩,各國央行陸續以降息刺激經濟發展,亞洲國家則是受惠於通膨穩定,近年來消費者物價指數及核心消費者物價指數僅在2%上下震盪,通膨獲控制也為各國央行創造寬鬆政策空間。

瑞銀財富管理投資總監辦公室認為,由於(1)中美貿易談判取得一定進展;(2)全球央行維持寬鬆;(3)企業獲利預期下降;(4)經濟顯現初步回穩的跡象,目前市場呈現風險情緒稍稍回揚的狀態;然而,全球政經仍存在不確定性,債券配置仍不可少。根據ICE美銀美林指數統計,目前亞洲高收益債券殖利率為7.4%,高於歐洲高收益債殖利率4.2%,亦較美國高收益債殖利率5.8%來得高,在低利率甚至負利率氛圍延續下,預計市場將持續追逐收益,資金有望持續青睞較具收息吸引力的亞洲高收益債。

2.獲利來護體,亞洲企業體質佳

瑞銀預期全球景氣將於2019年第4季及2020第1季落底,2020年全球經濟可望維持溫和擴張,儘管國際政經不確定尚存,但景氣衰退烏雲已逐漸散去,IMF預估2020年全球經濟成長率將達3.4%。在各市場區域中,亞洲區域經濟成長幅度高達6.0%,不僅遠高於全球平均,亦高於拉美及新興歐洲等新興市場區域,顯示亞洲仍為未來全球成長動能主要來源。

從企業經營效能觀察,瑞銀預期2020年亞洲企業獲利將自2019年低點回揚,預估獲利成長年增率達14%,獲利貢獻主要來自於中國房地產業、中國通訊服務業、中國消費題材、台灣及韓國科技業等,隨著獲利動能增加,亞洲發債企業體質有望進一步提升,企業還款能力有望持續成長。

3.中國有雜音,亞高收違約率正常化

2019年中國境內人民幣債券違約規模持續走高,使部分投資者對於亞洲高收益債投資望之卻步。首先,本基金主要投資於亞洲美元債而非當地貨幣債或境內人民幣債,亞洲高收益債的市場配置擴及全亞洲,加上違約主要發生於中國能源產業及工業生產企業所發行的公司債,而非亞洲美元債占比較高之中國房地產公司債,該產業的主要債券發行人多半屬於規模較大、體質健全、還款能力亦佳之企業。

根據摩根大通研究預估,2020年亞洲高收益債違約率將從2019年1.5%小幅攀升至2.0%,與過往違約高峰期相比仍屬可控範圍,亦能媲美主要發債國美國及其他新興市場同儕,中長期亞洲高收益債將呈現違約率正常化的情形。

4.大者恆大,中國房市整併潮再起

隨著中國房地產調控持續,政府政策堅守「房住不炒」之原則,加上整體融資環境不斷收緊,中小型房地產開發商不易取得新一輪融資,生存壓力持續加大,兌付問題頻頻發生;相較而言,金融機構則更願意將資金放貸給承壓性較強的大型房地產開發商,也使融資向大型房企集中的趨勢越發明顯。過去十年,中國房地產企業前50大市占率從2009年17%大幅提升至2019年68%,產業集中度大幅上升,預計在融資條件兩極分化的影響下,未來大型房地產開發商競爭優勢進一步擴大,有望占據更多的市占率。

整體而言,亞洲高收益債不僅波動度較低,其發行公司中有不少具國營背景或由國家注資,企業經營體質穩健,違約機率相對較低,中長期來看,亞洲經濟仍有成長空間,有助於整體信用利差未來收斂。

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議


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