生技投資觀點 捕捉生化股票投資機遇的六大分析(重要)

【生技投資觀點】捕捉生化股票投資機遇的六大分析:全球密集召開醫學年會,帶動產業旺季效應;生技類股估值便宜,生技企業受惠失智症解藥重啟上市、類風濕性關節炎藥物、治癌學名藥、多發性硬化症治療藥物、脊髓性肌肉萎縮症藥物、骨髓治療藥物等成長強勁,陸續交出亮眼財報;重量級醫療保健等生技企業,未來展望佳;企業估值便宜,帶動企業併購活動;長期而言,受惠人口老化趨勢,長期成長動能無虞;基本面與價值面兼具,可布局生技類股。

2019年 11月 06日

1.產業旺季效應顯著,錯過等明年

根據歷史經驗(統計1994年至2018年12月),自7月起至隔年2月NBI指數幾乎每個月漲幅都超過1.2%、並打敗大盤(標準普爾500指數),且在醫學年會密集召開與冬季用藥需求支撐下,11、12、1月這三個月平均月漲幅更是達到2%以上,顯示產業傳統旺季效應相當顯著。

2.估值便宜、財報利多,生技股表現亮眼

受到中、美貿易戰協商進度正面、美國聯準會10月再次降息一碼,市場氣氛樂觀,10月全球股市多數上漲,美國S&P500指數10月上漲2.0%,類股中以先前弱勢的醫療保健類股漲幅最大,上漲5%。然今年以來受到政策打壓影響最大的美國生技NBI指數則大漲7.7%,收復9月跌幅。

細探生技股落後補漲原因,主因生技股公布財報多數優於預期,產業龍頭Biogen 公布第三季財報優於預期,且旗下失智症解藥重啟上市申請,帶動生技指數大漲。就價值面而言,目前美國NBI生技指數本益比約在13.0倍左右,位於歷史評價相對低點,也是美股少數低於過往5年均值之下的類股,相對標普500指數已折價約25%,生技股投資價值浮現。從最近10月NBI生技指數大漲7.7%,就可以看出資金相對湧入基本面良好,但估值便宜的生技股。展望後市,生技大廠第三季財報公布多數優於預期,在基本面無虞,產業價值面低估下,一旦有新藥申請或是企業併購等消息利多,可望激勵生技類股表現。

3.財報優於預期,未來展望看好

時序進入美國第三季財報,目前約有66%醫療保健類股公布財報,平均獲利成長8%,優於原先市場的零成長,而且超過90%公司獲利超乎預期。在生技產業部分,生技大廠財報多數優於預期。1)產業龍頭安進(Amgen)上季獲利優於預期且上調今年財測,主因受惠暢銷藥物類風濕性關節炎藥物Ebrel銷售熱絡,加上兩款治癌學名藥大賣所致,其第三季財報淨利年增6%至19.7億美元,每股盈餘(EPS)為3.66元,優於市場預估的3.53美元。2)生技大廠Biogen 受惠多發性硬化症治療藥物表現穩健、脊髓性肌肉萎縮症(SMA)藥物Spinraza 成長強勁,上季營收較去年同期成長5%至36億美元,稅後EPS 9.17元,優於市場預期的8.32元,營收獲利雙雙優於預期。3)受惠骨髓治療藥物(Jakafi)需求強勁,癌症治療生技大廠英賽德(Incyte)上季營收年增23%,稅後EPS大增1倍以上至0.59元,較市場預期的0.44元多出26%,公司並上修Jakafi今年的銷售目標2.1%至1.67億美元。整體而言,第三季生季財報相當正面,顯示在人口老化及新興市場崛起下,對癌症及其他處方藥的需求強勁,藥廠對藥價議價能力仍強,因此獲利成長多優於預期。根據統計,美國今年上半年約有3400多款藥物漲價,數量較去年同期增加17%,平均漲幅達10.5%,今年藥價漲幅高於去年,顯示美國醫藥政策打壓程度有限。

4.估值便宜,有利企業併購活動

今年以來生技產業併購消息頻傳,截至今年9月底,全球已完成併購金額高達1000億美元,僅低於去年的1400億美元,來到2007年以來第二高。整體來說,由於目前生技股估值便宜,生技產業積極併購,美國大型生技股目前預估本益比僅11倍,低於大型製藥股的15倍,更低於美股的18倍,因此大型龍頭趁股價低估時進行併購,可望降低併購成本,發揮綜效。展望後市,目前生技股估值便宜,更易加速併購活動,預期後續將有新併購交易釋出,可望帶動生技股表現。

5.受惠人口老化趨勢,長期成長動能無虞

全球老年人口持續增加,預估至2050年美國與中國65歲以上的高齡人口將高達2成以上,全世界人類平均壽命延長將帶來更多的醫療保健需求。以人人聞之色變的癌症來說,全球40歲以下的人口患有癌症比率僅約0.1%,60歲患有比率上揚至1.1%,到85歲以上患有比率高達3.5%,伴隨老年人口漸增,癌症病患人數成長率勢必超過GDP成長率,在此一趨勢下將帶動新的腫瘤藥物科技與需求,預估未來5年腫瘤市場規模翻倍成長至2500億美元,眾大藥廠持續投入研發新藥科技,以增加未來公司營運成長動能。

6.基本面與價值面兼具,建議布局生技股

考量長期產業趨勢不變,近期財報結果正面,顯示生技類股獲利動能較預期強勁,在基本面無虞、價值面便宜下,有利後續生技股走勢,建議投資人可在此刻波段相對低點,產業旺季即將來臨時,逢低分批布局生技基金。

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議


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