解析中國投資，領航前行

整體的影響相當有限，但遭受制裁的一些個別公司或會陷入困境。

儘管如此，依我們所見，制裁對某間公司造成的缺口往往都能夠被其他公司填補。

制裁亦帶來正面影響：中國企業現在都紛紛自行開發科技以減少依賴美國，此趨勢空前熾烈。我們相信，一些中國企業或會奮力從制裁的陰霾中突圍而出，而這可能會為我們造就機遇。

中國無疑領導著5G的發展。舉例而言，一項研究顯示在中國的所有手機當中，四成^{^}已支援5G技術。但如果要使5G獲得更廣泛的運用及更大的用戶採納度，便需要開發出一個「殺手級應用程式」。目前，擴增實境／虛擬實境及物聯網等技術已發揮促進作用，但我們將一直注視此領域的發展。

5G的推出可能會被推遲，但根據我們的基線情境，中美「拆夥」的機會仍微乎其微，中國亦會隨時間開發其5G應用程式。

^資料來源：美國商業資訊，2020

短期而言，拜登勝出或會有利於新興市場及中國的風險資產。儘管如此，在對中國採取強硬政策方面，美國兩黨都有強大的支持力量。

如作較長遠的展望，拜登當選總統後對中國造成的衝擊可能會比現屆政府更大；原因是拜登可能會奉行更加符合大眾期望的多邊對華方針，這將明顯有別於特朗普政府目前採取的單邊方針，亦可能會對中國構成更大挑戰。

我們在過去十年間一直專注於「新經濟」。

我們會繼續注視此領域，「新經濟」股的股本回報率依然較其他板塊領域強勁，我們亦預料此類股票將持續從長期趨勢（例如從線下轉往線上發展、消費者需求增長）中得益。

我們仍看好健康護理板塊。我們注意到相關市場十分巨大，需求亦未受中美緊張局勢影響。其他領域方面，中國企業在科技及創新方面正迅速趕上全球領尖的公司。故長期而言，我們認為中國健康護理板塊的一些最大型公司亦可能會躍升為全球企業。

縱觀全球，美國違約率約為10% ^{^} ，亞洲則約為5% ^{^} ，但我們相信中國違約率較為接近2%-3% ^{^} 。

如此低的違約率很大程度上有賴於中國政府：當局能透過政策銀行直接高效地貸款予受困板塊，這與美國及歐洲等地的情況截然不同。

^資料來源：瑞銀資產管理，截至2020年第三季度尾