投資亞洲，放眼中國以外市場

當提到投資亞洲時，我們甚少會忽視中國的重要性。鑑於中國在區內的影響力及主導地位，中國市場的表現會對亞洲，甚至全球經濟產生影響。撇除表現好壞，今年市場急劇反覆波動，導致越來越多投資者放眼中國以外的市場，考慮亞洲其他市場大量的大量投資機遇。

自去年起，發達經濟體增長放緩嚴重拖累亞洲經濟增長，但區內市場正出現新一輪復甦勢頭。隨著被壓抑的消費需求被釋放及在低通脹帶動下，東南亞國家聯盟（東盟）國家表現正在回升。相比其他亞洲國家，商品及能源價格上升亦為印尼及馬來西亞等商品淨出口國帶來額外的收益增長。教育及勞動法改革，以及推動鎳工業轉型也令印尼受惠於供應鏈多元化。如環球需求持續疲弱，其當地龐大的本地經濟也有緩衝作用。

結構方面，亞洲中產階層不斷增加，支撐著商品及服務需求上升。中產階層增加意味著收入增加，使他們更願意提高消費購買優質產品及服務，有利提振整體消費。此外，半導體、硬件及電子商務行業新崛起的領袖不斷在科技上取得突破，同樣帶來機遇。

於2021年整固後，亞洲風險資產估值跌至吸引水平。整體而言，股票市盈率回落至2016年初水平，而非投資級別的最低零息差率則升至歷史高位。

部分亞太市場的高息股不但提供賺息機會，而且防守特性使其在不同經濟週期的表現普遍較佳。亞洲企業債券亦較美國企業債券提供具吸引力的風險回報組合。在加息及通脹升溫環境下，亞洲房地產投資信託基金提供穩定的收益及通脹對沖。

區內超額回報投資機遇不斷增加。投資者短期仍可把握亞洲資本市場低效的缺口，但這只是在有關市場持續吸引分析師關注、資金流及收入情況下暫時存在的。

聚焦亞洲房地產投資信託基金

在加息環境下，亞洲房地產投資信託基金股的表現持續受到影響，而借貸成本上漲，也提高了收購交易的難度。

雖然如此，我們仍認為亞洲房地產市場是相對理想的資產配置，可應對中期波動情況。隨著經濟擺脫疫情陰霾並逐漸復甦，預期租賃動量將保持穩健。然而，如通脹繼續升溫及央行收緊力度持續超出增長幅度，疫情後復甦情況可能削弱房地產資產的需求。日本及新加坡有著優惠融資成本，且各資產類別的現金收益率錄得正現金流入，可望吸引資金投資當地市場。

房地產投資信託基金方面，工業物業在疫情期間備受追捧，但今年至今表現最差。由於經濟活動放緩，加上供應鏈營運復常，預期未來數季的物流租賃及租賃增長將轉弱。由於通脹升溫及經濟不明朗因素增加拖累消費，我們認為區內零售市場將緩慢地復甦。在營運成本上升的情況下，零售商亦可能保持審慎，並需要較長時間推行大規模擴張。

隨著勞動力重返辦公室，增長動能轉向辦公室，但經濟復甦情況會因市場而異。新加坡及首爾辦公室供應較區內市場緊張，預料可帶動核心商業區的租金增長。

因地緣政治不明朗因素影響，投資者繼續尋求投資於新加坡、澳洲及日本等市場作避險部署。相關市場的房地產投資信託基金可望受惠於有關趨勢，資金流入有利提升房地產資產估值。相比環球房地產投資信託基金，新加坡房地產投資信託基金被視為較佳的避險資產，但相對估值較高。鑑於近期整固，澳洲房地產投資信託基金現時估值相對吸引。日本零售及酒店房地產投資信託基金可受惠於恢復通關的利好因素。

投資亞洲可助分散風險

若投資者尋求分散風險，亞洲湧現多項可供選擇的投資機遇。在商業週期及格局轉變下，印度及南韓等地的不同資產類別表現可能會截然不同，採取多元資產配置可帶來理想的風險調整回報。