在接下来的几周里，我们可能会测试股市能够吸收多少风险的极限。（UBS）
投资者当前面临各种消息，有好的，也有坏的。好消息是，美国这一轮的加息可能将要达到极限。坏消息是，美国政府的借款限额再过几周就要达到极限了，而国会尚未达成妥协，尽管截至本文撰写之时，有报道称协议即将达成。
到目前为止，股市似乎都在关注好消息。尽管存在各种风险，标普500指数仍接近一年高点，隐含股市波动率的VIX指数为17，低于20左右的长期平均水平。
但随着许多好消息似乎已在市场中得到反映，在接下来的几周里，我们可能会测试股市能够吸收多少风险的极限。
在美国，债务上限谈判已进入尾声。我们仍然认为国会将在最后一刻达成提高上限的协议，但如果不能实现，市场将作出不利反应。当前的僵局增加了市场风险，而此时美国经济增长已经放缓，信贷条件越来越紧，以及一些美国地区性银行的健康状况仍然令人担忧。
在这种背景下，我们认为投资者可以通过几种方式进行布局：
首先，我们看到债券的风险回报要好于股票。 在我们看来，包括高等级（政府）和投资级债券在内的固定收益防御性和高质量部分既提供了有吸引力的绝对收益率，也可以对冲增长和金融稳定风险。估值也相对具有吸引力：美国股票风险溢价（基于净收益率）目前比10年平均水平低44%，这意味着优质债券比美国股票更具吸引力。
其次，我们建议在美国股市和成长股之外进行多元化投资。 我们认为美国是最脆弱的地区市场。鉴于只有少数几只股票在推动上涨、大型成长股和科技股相对昂贵的估值以及信贷紧缩对公司盈利的负面影响，我们预计未来几个月市场波动会加剧，到12月标普500指数将跌至3800点左右。我们更看好新兴市场股票，它们应会受益于美国利率见顶、大宗商品价格上涨、美元走弱和中国复苏。
我们还认为，投资者应该利用最近科技股的上涨，审查和管理他们对该板块的敞口。对该板块的配置高于基准的投资者应考虑用资本保全策略取代直接敞口，或调整投资组合，转向更具防御性的板块，如必需消费品和公用事业。
第三，我们维持最看好黄金和最不看好美元的立场。 近年来，美国相对于其他发达国家享有增长溢价，但我们认为这种情况将减弱，并预计在美联储暂停加息后，其他央行将继续加息。美元走弱和利率下降预期应该会支撑金价，我们也看到了持有黄金以对冲地缘政治风险和债务上限僵局的好处。我们预测，到明年3月，金价将升至2200美元/盎司。
