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股市上涨是否可持续？

继3月份银行业动荡之后，标普500指数迅速反弹，波动性有所下降。但我们认为，当前美国股市的定价未充分反映信贷条件收紧和增长放缓的可能性。美联储4月份的高级贷款官意见调查证实，银行对企业和家庭贷款的贷款标准有所收紧，信贷需求减弱。


目前，标普500指数的远期市盈率为18倍。从历史上看，当标普500指数的远期市盈率高于18倍时，共识盈利增长预期平均为强劲(14%)或者10年期US国债收益率不到2%。我们预计标普500指数的盈利将于2023年收缩5%，10年期国债收益率约为3.5%。


考虑到目前的估值和潜在的宏观情况，我们认为高质量债券的风险回报要比大部分美国股指更好。在股票中，我们更看好防御性较强的板块，如必需消费品和公用事业。我们还建议在美国市场之外进行多元化投资，包括投资新兴市场和一些欧洲主题（如德国股票和欧洲消费类股票）。


我该如何处理我的现金持有量？

上周，美联储上调了政策利率，将联邦基金利率的目标范围提高至5–5.25%，但它也为6月份会议暂停加息周期留有余地。对许多投资者来说，利率上升和经济前景不确定性增加了现金存款的吸引力。但我们认为这种吸引力很肤浅。随着时间的推移，通胀确实已经侵蚀了现金存款的实际价值，自2007年以来，欧元、美元和英镑的购买力分别下降了21%、23%和25%。如果加息周期迎来反转，存款利率也有可能会快速下降。


我们认为目前的市场环境为投资者提供了一个机会，让他们能够重新评估自己的流动资金持有量，并确保进行充分的投资和多元化。我们建议锁定高质量债券的诱人收益率，例如高等级（政府）或投资级债券，这些债券在经济衰退时也有获得资本收益的潜力。总体上持有过量现金的投资者可以考虑将资金平均投入多元化的投资组合。


更多详情，请参见 “将现金用于投资的十大理由” （2023年5月5日发布）。


可持续投资的主要机会是什么？

为应对《美国通胀削减法案》，世界各地正在加大绿色投资力度。欧盟委员会以“面向净零时代的绿色交易产业计划”作为回应。这些承诺应该会特别有利于致力提高资源效率的创新型公司，包括能源（如可再生能源或清洁空气和碳减排解决方案）和水。有关更多详情，请阅读我们的最新报告 “European greentech leaders: The next step up”（2023年3月20日） 或 “Sustainable Investing Perspectives” （2023年5月8日）。


我们也看好可持续债券（包括绿色和多边发展债券），并看到有越来越多的机会可以在可持续投资策略中实施对冲基金和私募市场，例如在教育和健康领域。考虑对冲基金和私募市场等另类投资的投资者需要注意流动性降低、成本上升和复杂性等风险。


有关更多主题，请参见 十大问题。