2023年，随着通胀下降、相对稳健的经济数据以及中国新冠政策的改变推动投资者对全球经济“软着陆”产生希望，市场开局良好。
现在最大的问题是，最新的经济活动数据和中国的重新开放是否意味着当前的上涨将会持久，或者我们未来是否将面临更多的波动和不确定性。
在我们的 “年度展望” 报告中，我们曾表示2023年将是“拐点年”，通胀、利率和增长的转折点时间和幅度将决定市场前景。在我们最新的月度报告中，我们评估了关键拐点的进展以及对投资布局的影响。
简而言之，背景仍然是高通胀、利率上升和经济增长放缓。
但与此同时，最近几周的劳动力市场和通胀数据令人鼓舞，我们认为市场的某些部分将先于其他部分达到拐点，这意味着不同地区市场和板块之间的分散可能会加剧。
因此，我们认为保持选择性将得到回报，我们的布局反映了：
我们认为，中国的重新开放将使全球增长出现更快的转折点 并对新兴市场的股票和大宗商品提供支持。本月，我们增加了对这两种资产类别的偏好。鉴于美国通胀的降温以及中国的政策转变，我们还增加了对新兴市场债券的偏好。
天然气价格下降应会降低欧洲的衰退风险，因此我们对欧元的看法从最不看好转为中性。
在美国，劳动力市场依然紧张，这意味着投资者和央行对通胀的担忧可能会持续，尽管最近物价指数有所下降。 此外，我们认为美国股票估值并未完全反映我们所预计的盈利今年将收缩。因此，在我们看来，风险与回报的权衡结果对广泛的美国指数仍然不利，我们保持最不看好美国股市和科技板块的立场。
另外，股票方面，我们继续青睐医疗保健、必需消费品和能源。在固定收益方面，相对于高收益信贷，我们更青睐高质量的债券，包括高等级和投资级债券。
货币方面，在瑞士法郎兑美元强势上涨后，我们将其下调为中性。尽管如此，我们认为瑞士国家银行将致力于保持瑞士法郎的强势以限制输入性通胀，并且瑞士法郎将得到避险资金流入的支持。在英国，疲软的增长前景和居高不下的通胀可能会对英镑造成压力，我们维持最不看好的观点。我们看好澳元，中国的重新开放、澳大利亚相对强劲的国内经济增长以及澳大利亚央行在美联储开始放松货币条件时可能会收紧控制应会有利于该货币。
