Seguire ogni giorno le notizie su guerre, tensioni geopolitiche, conflitti commerciali e debiti pubblici in forte aumento provoca incertezza. È comprensibile che molti investitori e molte investitrici si chiedano se per adesso non sarebbe più ragionevole attendere. In fasi come questa, la liquidità ha un effetto calmante: il suo valore nominale non oscilla, è sempre disponibile e sembra proteggere dalle imponderabilità dei mercati.
Ma la sicurezza ha diverse dimensioni. Chi usa la liquidità per le spese a breve termine, le imposte o una riserva d’emergenza agisce con prudenza. Chi invece lascia sul conto una quota ulteriore di valori patrimoniali in via permanente corre il rischio di subire una strisciante perdita di potere d’acquisto. L’indice svizzero dei prezzi al consumo misura l’andamento dei prezzi di quei beni e quei servizi che vengono consumati dalle economie domestiche private, ma non comprende i valori patrimoniali. Eppure è proprio qui che la svalutazione del denaro risulta particolarmente grande. I prezzi degli immobili residenziali svizzeri sono più che raddoppiati negli ultimi venti anni. Un franco sul conto può essere rimasto invariato in termini nominali, ma prendendo a riferimento un’abitazione di proprietà ha dimezzato il suo potere d’acquisto.
E qui viene fuori un altro timore: ogni investimento rischia di comportare delle perdite. Questo è vero almeno nell’immediato. Le azioni, le obbligazioni e persino gli immobili possono perdere valore. La cosa decisiva, quindi, non è evitare ogni rischio, ma dosare i rischi in linea con l’orizzonte di investimento. Le risorse che saranno necessarie nei prossimi anni vanno investite in strumenti liquidi e difensivi. Per il capitale a lungo termine può invece essere scelta una distribuzione più ampia. La diversificazione non è in grado di prevenire le battute d’arresto, ma riduce la dipendenza da un singolo mercato, una classe di attivi o un determinato scenario.
Molti ritengono invece che le azioni abbiano già un costo elevato. In effetti, le valutazioni alte sembrano anticipare una riduzione dei rendimenti futuri e un aumento dei rischi di oscillazione in alcuni segmenti di mercato. Tuttavia, non danno un’indicazione affidabile sul momento migliore per entrare. I mercati possono rimanere su livelli elevati più a lungo del previsto, mentre gli utili societari e le innovazioni continuano a sostenere i corsi.
Una risposta pragmatica, quindi, è: non investire tutto in una volta, ma iniziare subito. La liquidità in eccesso può essere investita in diversi scaglioni in un arco di tempo prestabilito. Questo riduce il rischio di investire l’intero importo immediatamente prima di una flessione dei corsi.
E se mancano alternative convincenti alle azioni? Allora conviene dare uno sguardo alla funzione dei singoli componenti del portafoglio. Le obbligazioni di alta qualità possono offrire ricavi correnti e stabilità. Immobili e strumenti alternativi possono aggiungere fonti supplementari di ricavi, anche se bisogna valutare con attenzione la liquidità, i costi e i rischi specifici. Di solito la soluzione non risiede in un singolo investimento perfetto, ma in una combinazione di vari componenti che svolgono compiti diversi.
La liquidità rimane irrinunciabile, ma dovrebbe avere uno scopo e non diventare una strategia permanente di ripiego. È ben difficile che il mondo ci regali un momento senza incertezza. Chi investe il capitale a lungo termine con entrata scaglionata, ampia diversificazione e disciplina non deve sapere quali saranno le notizie che faranno muovere i mercati domani. Meglio mettere a frutto la propria liquidità anziché aspettare che tutti i dubbi svaniscano come d’incanto.
