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Estrategias de réplica: réplica sintética de índices

En el caso de la réplica sintética de índices, la rentabilidad del índice subyacente del ETF se logra a través de un swap. El ETF firma un contrato de swap con un banco de inversión, la contraparte del swap. El contenido de este acuerdo es la transferencia del flujo de caja del ETF a la contraparte del swap, la cual garantiza la rentabilidad del índice seguido por el ETF. El riesgo asociado con el seguimiento del índice se transfiere del ETF a la contraparte del swap. La propiedad física de los valores representados en el índice ya no es un requisito previo para participar en la rentabilidad del índice, es posible replicar de manera eficiente mercados a los que, por ejemplo, es difícil o imposible acceder debido a restricciones de negociación.

UBS emplea dos estructuras de swaps diferentes para la réplica sintética: el swap financiado en su totalidad y un modelo combinado (swap financiado en su totalidad / swap de retorno total y cartera de activos).

Con este método de replicación, las suscripciones en el ETF se invierten en una proporción de aproximadamente 95 a 5 en una cartera de activos (la «cartera de activos») y un fully funded swap (FFS, por sus siglas en inglés).

Cartera de activos y swap de rentabilidad total (AP & TRS)

El ETF utiliza alrededor del 95% de los activos del fondo para adquirir una cesta de valores, la cartera de activos. Esta cesta se compone de una cartera diversificada y líquida de acciones de mercados desarrollados, optimizada sobre la base de consideraciones relativas a la liquidez. El ETF concluye asimismo un acuerdo de unfunded swap con la contraparte del swap para intercambiar los rendimientos de esta cartera por el rendimiento del índice deseado. La contraparte del swap genera este rendimiento invirtiendo en valores y derivados que replican el rendimiento del índice.

Fully funded swap (FFS)

El ETF utiliza los activos restantes del fondo (alrededor del 5%) para concluir un acuerdo de fully funded swap con la contraparte del swap, por el cual esta se compromete a proporcionar el rendimiento del índice.

Exposición a la contraparte del swap

A fin de proteger el ETF contra el riesgo de impago de la contraparte del swap, esta transfiere el colateral al ETF en forma de bonos soberanos del G10, obligaciones supranacionales y efectivo. El monto del colateral transferido está sujeto a deducciones («haircuts»), y los activos del colateral se depositan en un banco custodio a nombre del ETF (transferencia de la titularidad). El ETF tendrá inmediatamente acceso al colateral en caso de incumplimiento de la contraparte.

Modelo mixto
  1. El ETF compra una cesta de valores con alrededor del 95% de su efectivo.
  2. El ETF garantiza el rendimiento de la cesta a la contraparte del swap.
  3. La contraparte del swap se compromete a su vez a proporcionar el rendimiento exacto del índice (previa deducción de una tasa).
  4. El ETF concluye un acuerdo de fully funded swap con la contraparte para alrededor del 5% de su efectivo.
  5. La contraparte del swap debe proporcionar el rendimiento exacto del índice (previa deducción de una tasa).
  6. La contraparte del swap transfiere el colateral al ETF en forma de bonos soberanos del G10, obligaciones supranacionales y efectivo. El monto del colateral transferido está sujeto a deducciones («haircuts»).

En este método de réplica, el ETF transfiere efectivo a la contraparte del swap y recibe a cambio el rendimiento del índice por medio de un contrato de swap. A fin de proteger el ETF contra el riesgo de impago de la contraparte del swap, esta transfiere el colateral al ETF en forma de bonos soberanos del G10, obligaciones supranacionales y efectivo. El monto del colateral transferido está sujeto a deducciones («haircuts»), y los activos del colateral se conservan en una cuenta separada en un banco custodio a nombre del ETF (transferencia de la titularidad). El ETF tendrá inmediatamente acceso al colateral en caso de incumplimiento de la contraparte.

Modelo del fully funded swap