基金经理请回答|股票投资逻辑:中国股市的投资逻辑

面对中国股市，很多投资者都有过这样的感觉：波动总是难以捉摸，投资起来感觉缺乏信心。

特别是疫情之下，既有对未来经济不确定性的担忧，又有对中国制度性破局的乐观。略微矛盾的心态，也导致不少投资者难以把握中国股票的投资逻辑。

那么在当下，如何找到中国股票的投资逻辑？面对难以捉摸的中国股市，又究竟该怎么投资呢？

今天我们就请到瑞银资产管理中国股票主管施斌，来给大家解答中国股市的投资逻辑，让我们把问题丢出来~

施斌：从公司层面看，中国的企业非常具有韧性，能快速应对疫情。我们甚至还看到，尽管受到贸易摩擦和疫情的冲击，但中国许多公司的营收和利润仍实现了30%~40%的增长。有许多中国企业，从竞争对手手中赢得大量的市场份额。我认为，它们仍会表现良好并增长具有可持续性，因为它们比以前更具有竞争力。

施斌：内需是目前国内经济的主要驱动力。近几年消费对GDP的贡献率逐渐超过投资，而且处于不断上升阶段,还有很大的提升空间。

如果要挖掘消费的细分领域，这需要深入研究支撑中国国内经济增长的长期根本动力。中国的长期驱动因素有哪些？我们认为，未来几年，三大主要趋势并没有发生变化:老龄化、自动化、高端化。

施斌：首先是老龄化。到2030年时，预计中国65岁以上人口将新增1.15亿。这将带来诸多影响，但对投资者而言，这意味着机会。因为这意味着老年护理、医疗产品和保险等领域的结构性投资需求将出现强劲增长。

其次是自动化。这两年我们也可以发现，人工智能、大数据、无人化的趋势越来越明显。比如银行大厅的自助机器人，酒店的送餐机器人等等。你会发现，自动化与机器人正在改变着这些公司的经营方式以及向客户提供服务的方式。这对是第三产业为支柱发展下的另一个重要趋势。

最后是高端化。许多人喜欢用消费升级形容中国现在的情况。实际上中国的消费升级分为两个阶段，一个是2002年到2013年的消费规模扩大，比如以住房、汽车的消费带动了装修、家庭等商品的消费。另一个是2013年之后消费品质的升级。在收入增加和追求社会地位的助推下，人们对优质产品的需求持续增长。最明显的特点是豪华汽车的消费上，2019年三季度，尽管中国汽车行业的销量整体下滑，但奔驰的同期销量却同比增长12.9%。

其次是自动化。这两年我们也可以发现，人工智能、大数据、无人化的趋势越来越明显。比如银行大厅的自助机器人，酒店的送餐机器人等等。你会发现，自动化与机器人正在改变着这些公司的经营方式以及向客户提供服务的方式。这对是第三产业为支柱发展下的另一个重要趋势。

施斌：挑选优质公司需要从两个层面进行考虑:一个是处于长期增长的行业，另一个是行业里表现最为优秀的公司。这样企业可以获得行业增长和公司增长的双重收益。这就需要对公司进行透彻的分析，也需要一些行业专家的判断作为参考。

在这方面,我们采取了自下而上的研究方法。实地走访各公司，采访供应商，与员工交流，开展客户调查，然后根据严格标准对公司进行评估。通过这些研究，我们不但能够洞悉这些企业的实际情况，也能够详细了解这些公司的产品和业务模式能否实现长期发展并占据行业龙头地位。