L'industrie suisse est sous pression, mais elle reste résiliente. La hausse des droits de douane américains et la montée en puissance rapide de l'industrie chinoise changent les règles du commerce mondial, comme nous l'avons examiné dans notre dernier UBS Outlook Suisse . Cela affecte les marchés d'exportation, les marges et les décisions d'investissement, et donc les portefeuilles des investisseurs. Nos principales questions sont les suivantes: Quelle est la robustesse du modèle économique suisse et où émergent les opportunités dans une économie mondiale de plus en plus fragmentée?
Les États-Unis restent le principal marché d’exportation pour la Suisse, même si les droits de douane ont considérablement augmenté depuis avril 2025. D'août à novembre 2025, les droits de douane sur de nombreuses exportations suisses ont temporairement atteint 39%, tandis que les biens de l'Union européenne (UE) étaient soumis à un tarif moyen de seulement 15%. L'effet a été visible: après ajustement pour tenir compte des niveaux d’importation antérieurs, les importations américaines en provenance de Suisse étaient d'environ 27% inférieures à la référence correspondante de l'UE entre août et novembre. Cela correspond à une perte d'exportation cumulative estimée à jusqu'à 3,5 milliards de dollars — environ 7% des importations américaines de 2024 en provenance de Suisse, hors or.
Cependant, ces chiffres deviennent moins alarmants lorsque nous examinons de plus près. Une grande partie des exportations suisses vers les États-Unis est constituée de produits pharmaceutiques, qui bénéficient souvent d'exemptions ou de taux de droits de douane bas. Dans l'ensemble, le taux de droits de douane effectif estimé sur les importations américaines en provenance de Suisse a culminé à 13,4%, mais se situait récemment à seulement environ 6%. De plus, certains droits de douane déjà payés peuvent être remboursés à la suite d'une décision de la Cour suprême des États-Unis — potentiellement jusqu'à environ 2 milliards de dollars, en particulier dans des domaines tels que les instruments de précision et médicaux, les montres, le café, les machines et les équipements électriques. Les conditions restent difficiles pour les secteurs concernés, mais l'impact global sur l'industrie suisse devrait rester gérable.
Le plus grand défi vient de la Chine, d'autant plus qu'il s'agit d'une évolution structurelle à long terme. La Chine continue d'élargir sa base industrielle et se positionne de plus en plus sur les segments à plus forte valeur ajoutée, notamment la construction mécanique, les équipements électriques, la chimie, la technologie médicale et les composants complexes. Les exportations chinoises de marchandises ont récemment augmenté de manière significative, tandis que les importations sont restées faibles. L'excédent commercial a atteint des niveaux records. Pour les entreprises suisses, cela signifie une pression accrue sur les prix, une concurrence plus intense sur les marchés tiers et, en particulier en Allemagne, des effets indirects via les chaînes de valeur européennes. Ces chaînes de valeur ressentent la concurrence croissante de la Chine beaucoup plus fortement que la Suisse.
Néanmoins, la Suisse conserve sa position de force, du moins par rapport à la plupart des pays européens. Elle est hautement spécialisée dans des domaines tels que la pharmacie, l'horlogerie, les instruments de précision, les machines de haute qualité et les produits de niche. Les exportations suisses sont moins directement exposées à la concurrence chinoise que celles de pays comme l'Allemagne ou l'Italie. En conséquence, la Suisse a réussi à maintenir sa part de marché mondiale des exportations à environ 1,2% ces dernières années, hors métaux précieux, malgré la concurrence croissante de la Chine.
Qu'est-ce que cela signifie pour les investisseurs? L'industrie suisse fait preuve de résilience, mais elle n'est pas à l'abri. Dans une économie mondiale plus fragmentée, des chaînes d'approvisionnement robustes, une diversification géographique et un accès fiable aux marchés deviennent de plus en plus importants. À notre avis, les entreprises qui rapprochent la production des marchés finaux, qui étendent leur présence dans des niches en croissance structurelle et qui investissent systématiquement dans l'innovation sont susceptibles d'en bénéficier. Les investisseurs peuvent donc trouver utile de prendre en compte ces critères lors de la construction de leurs portefeuilles.
Notre conclusion? Pour les investisseurs à long terme, les entreprises industrielles et exportatrices suisses de haute qualité restent attrayantes. Nous apprécions particulièrement les leaders du marché dotés d'un fort pouvoir de fixation des prix, réalisant des investissements importants en recherche et développement et présents sur des marchés de vente diversifiés à l'échelle mondiale. L'ajout de telles entreprises à un portefeuille international peut contribuer à le rendre plus résilient face aux fluctuations de la politique commerciale et à la concurrence structurelle de la Chine. Un domaine que nous mettrions en avant est celui de certaines entreprises de taille moyenne qui pourraient bénéficier de la force de l'économie suisse dans un environnement mondial plus difficile et continuer à bénéficier de la reprise cyclique en Europe.
Dans le même temps, nous éviterions les risques de concentration dans des régions ou de certains secteurs. De nombreux portefeuilles suisses ont une exposition significative à de grandes entreprises suisses bien connues, ce qui les rend dépendants de la performance de quelques entreprises. En plus d'une large diversification au sein de la Suisse, nous considérons donc également l'exposition internationale comme cruciale pour le succès des investissements à moyen et long terme.
