Au premier semestre, l'économie a été marquée par la fermeture du détroit d'Ormuz et la forte hausse des prix du pétrole qui en a résulté. L'économie suisse s'est toutefois montrée étonnamment résistante pendant cette période. Malgré les turbulences au Moyen-Orient, l'indice des directeurs d'achat (PMI) en Suisse — le principal indicateur de l'état de l'industrie locale — s'est amélioré au deuxième trimestre. Cela s'explique en partie par le fait que la hausse des prix du pétrole a été importante, mais moins fort qu'on ne le pensait au début de la crise au Moyen-Orient. De plus, les prix du pétrole jouent désormais un rôle secondaire pour l'économie suisse, ce qui limite l'ampleur des dommages économiques.
Les droits de douane américains sont passés au second plan au premier semestre. Le 20 février, la Cour suprême des États-Unis a déclaré invalides les droits de douane de l'administration Trump. Ceux-ci s'élevaient à 39% pour les exportateurs suisses d'août à novembre 2025 et ont été réduits à 15% après le début des négociations tarifaires. Après la décision de la Cour suprême des États-Unis, de nouveaux droits de douane de 10% ont été introduits sur les exportations suisses, valables pendant 150 jours.
Les droits de douane de retour sur le devant de la scène
Le 24 juillet, les accords douaniers actuels expirent et nous pensons qu'il est probable que le gouvernement américain en introduise de nouveaux. Pour l'économie suisse, des droits de douane de 15 % — comme ceux en vigueur avant le 24 février — seraient gérables, mais les États-Unis pourraient également chercher à réimposer des tarifs douaniers plus élevés.
Outre les droits de douane, la situation au Moyen-Orient reste fragile. Nous nous attendons toujours à ce que le détroit d'Ormuz rouvre complètement dans les mois à venir, car le président américain Trump voudra éviter une forte hausse des prix du pétrole avant les élections de mi-mandat à l'automne. Cependant, suite à une récente escalade avec des frappes réciproques entre les États-Unis et l'Iran, le chemin vers une paix durable semble long. En conséquence, le second semestre de l'année devrait rester une période difficile pour l'économie suisse, avec une croissance qui continue de traîner derrière la tendance à long terme.
Bien que les six prochains mois soient probablement turbulents du côté de la croissance, les perspectives d'inflation semblent beaucoup plus calmes. La récente flambée des prix du pétrole n'a fait passer l'inflation que de 0,2% en février à 0,6% au début de l'été. Avec des risques d'inflation apparemment sous contrôle, la Banque nationale suisse a maintenu son taux d'intérêt directeur à 0%, et les taux d'intérêt à long terme ont à peine bougé. Cela, combiné à des perspectives de croissance moroses, nous amène à croire que les taux d'intérêt en Suisse resteront probablement inchangés pour le reste de 2026.
Qu'est-ce que cela signifie pour les investisseurs suisses?
Au premier semestre, les marchés boursiers ont progressé malgré les risques géopolitiques, et nous voyons encore un potentiel de hausse cette année grâce à la solide croissance des bénéfices. Les investisseurs suisses ont peu d'alternatives, car les comptes d'épargne ne rapportent presque rien avec des taux d'intérêt à zéro. Ceux qui recherchent des rendements positifs doivent s'engager sur les marchés financiers — en particulier sur les actions, car les marchés obligataires suisses offrent peu de rendement. Néanmoins, nous pensons toujours que les obligations ont leur place dans un portefeuille, car une large diversification est le meilleur moyen de profiter des opportunités d'investissement tout en atténuant les risques.
