La première moitié de l'année est derrière nous. Ce qui est remarquable, ce n'est pas qu'il y ait eu des turbulences, mais à quel point les marchés sont restés résilients. Comme de nombreux thèmes devraient rester pertinents au second semestre, c'est le bon moment pour un bref retour en arrière — et un regard vers l'avenir.
Les tensions géopolitiques ont également marqué les marchés cette année. Les réactions ont été vives, mais comme c'est souvent le cas, elles n'ont pas été durables. Les investisseurs qui n'ont pas réagi aux événements au Moyen-Orient, par exemple, ne le regretteront probablement pas rétrospectivement. La volatilité des marchés devrait également rester un thème au second semestre: le fragile processus de paix au Moyen-Orient, de nouveaux tarifs ou les élections de mi-mandat aux États-Unis pourraient être des déclencheurs potentiels. Cependant, ils ne devraient pas avoir d'impact durable sur les marchés.
Deuxièmement, il est frappant de voir à quel point l'économie a bien résisté au choc des prix de l'énergie jusqu'à présent. Cela est en partie dû à un timing favorable: les marchés du travail sont actuellement moins tendus qu'en 2022. En même temps, les chaînes d'approvisionnement sont devenues plus flexibles, et les consommateurs ainsi que les entreprises gèrent mieux les fluctuations de prix et les perturbations. Les gouvernements et les entreprises ont investi dans la sécurité énergétique, les infrastructures, les stocks et la diversification régionale — et pas seulement dans le secteur de l'énergie. L'accès aux semi-conducteurs, aux médicaments, aux matières premières critiques, à la technologie et aux marchés de vente est devenu une priorité stratégique pour de nombreux gouvernements. Cette tendance devrait se prolonger bien au-delà du second semestre et offrir de nouvelles opportunités d'investissement.
Troisièmement, 2026 a de nouveau confirmé que les banques centrales restent peut-être les principaux moteurs des marchés. Les risques d'inflation n'ont pas disparu, mais nous sommes convaincus que le marché surestime actuellement ces risques plutôt que de les sous-estimer — et avec eux, la probabilité de taux d'intérêt plus élevés. Des taux d'intérêt plus bas pourraient donc devenir un moteur positif pour de nombreuses classes d'actifs au second semestre de l'année.
Outre les banques centrales, l'IA a également façonné le sentiment du marché. Les marchés évaluent désormais les opportunités et les risques de manière plus critique que ces dernières années. D'une part, les grandes entreprises technologiques américaines ont réaffirmé par leurs investissements leur volonté et leur capacité à faire progresser l'expansion de cette technologie clé. À long terme, cela devrait être rentable pour beaucoup d'entre eux. Cependant, la baisse du flux de trésorerie disponible et la réduction des fonds pour les rachats d'actions ont récemment pesé sur les cours des actions de ces entreprises. D'autre part, les entreprises fournissant l'infrastructure nécessaire en ont largement bénéficié. De telles tendances de performance divergentes pourraient continuer à déterminer le succès et l'échec sur les marchés boursiers dans les trimestres à venir, et donc continuer à garantir que les stratégies d'investissement actives ont de meilleures perspectives de succès que les investissements passifs.
Enfin, le premier semestre a également été marqué par des introductions en bourse, des augmentations de capital et des rachats d'actions. Cette activité est également considérée comme un signal d'alarme, car un marché des émissions dynamique est le signe d'une euphorie. En même temps, le volume des introductions en bourse semble moins extrême si on le compare à la taille actuelle du marché. Et même si certaines entreprises technologiques renoncent actuellement à racheter des actions, de nombreuses autres entreprises continuent de le faire. L'offre de capital supplémentaire se manifeste souvent là où les entreprises investissent, se développent et construisent des capacités. Pour le second semestre, la question clé sera donc de savoir si les marchés considèrent ces investissements comme rentables. S'ils améliorent les perspectives de chiffre d'affaires et de bénéfices, le capital nécessaire devrait également être mobilisé.
Notre conclusion? Le premier semestre a montré que les marchés peuvent absorber les mauvaises nouvelles lorsque les bénéfices, la croissance et la politique monétaire apportent un soutien suffisant. Cette thèse sera probablement à nouveau mise à l'épreuve au second semestre. Les élections de mi-mandat aux États-Unis, les tensions géopolitiques et la prochaine phase du boom des investissements dans l'IA laissent présager une volatilité accrue. Mais la volatilité est souvent le prix que les investisseurs paient pour les opportunités à long terme. Nous pensons donc que la leçon la plus importante est la suivante: les investisseurs n'ont pas besoin d'éviter chaque tempête, mais ils doivent naviguer avec prévoyance.
