Alors que les questions géopolitiques dominent les gros titres, les marchés devraient se recentrer sur la saison des résultats du quatrième trimestre 2025 à partir de la mi-janvier. En particulier pour les investisseurs ayant un horizon de placement à moyen ou long terme, les bénéfices et la rentabilité des entreprises, ainsi que les décisions de politique économique, sont souvent beaucoup plus déterminants pour le succès de leur stratégie de placement que les développements et événements (géo)politiques.
La saison des résultats aux États-Unis est particulièrement pertinente pour les investisseurs, car les entreprises américaines représentent environ les deux tiers de la capitalisation boursière mondiale. L'année dernière, le S&P 500 a enregistré une croissance des bénéfices au-dessus de 10% au cours de chacun des trois premiers trimestres. Plus important encore en moyenne, les résultats étaient d'environ 6 points de pourcentage supérieurs aux attentes, selon les estimations de Goldman Sachs. Pour le quatrième trimestre, le consensus s'attend à une augmentation des bénéfices d'environ 7%; nous pensons que cette prévision pourrait également être trop prudente.
Pour 2026, nous prévoyons une croissance des bénéfices par action de 12% pour le S&P 500, soit environ 310 dollars. Si les actions technologiques devraient rester solides, nous pensons que les investisseurs chercheront de plus en plus des opportunités au-delà des grandes entreprises technologiques américaines cette année: les actions européennes (également soutenues par de nouveaux programmes de relance en Europe, notamment en Allemagne) et les actions asiatiques ou chinoises devraient être envisagées pour une diversification plus forte. En particulier, les incitations fiscales et une accélération marquée de la croissance des bénéfices pourraient créer une nouvelle dynamique en Europe. En Asie et en Chine, nous voyons des opportunités pour élargir les portefeuilles et bénéficier de différents moteurs de croissance. Les actions technologiques chinoises restent un thème passionnant pour nous, et après une année plutôt faible, l'Inde pourrait offrir aux investisseurs à long terme un point d'entrée intéressant, même si les actions restent relativement chères. En Suisse, nous continuons de nous concentrer sur les actions à dividendes.
Les valorisations élevées sont l'un des rares points de vigilance: le MSCI World est au 90e percentile de sa moyenne sur 25 ans, et aux États-Unis elles sont encore plus élevées. Les actions des marchés émergents sont également quelque peu plus chères par rapport à leurs niveaux historiques. Cela pourrait rendre plus difficile une forte hausse des marchés. Cependant, grâce aux perspectives de bénéfices solides des entreprises, nous nous attendons à ce que les actions restent attrayantes par rapport aux actifs défensifs, tels que les obligations, aux États-Unis, en Europe et en Asie, et surtout en Suisse, où les taux d'intérêt sont proches de zéro.
Notre conclusion? Ceux qui se concentrent sur les bénéfices des entreprises et les cadres de politique économique, et ne se laissent pas guider uniquement par les gros titres géopolitiques, devraient également avoir de bonnes perspectives de rendements solides sur les marchés boursiers en 2026. Et bien que nous prévoyions à nouveau des rendements au-dessus de 10% pour les États-Unis, grâce en partie à la poursuite du boom de l'intelligence artificielle, la diversification internationale est susceptible de rester un thème clé. Cela favorise l'Europe, les actions sélectives en Asie, et aussi la Suisse, qui devrait à nouveau offrir un potentiel de rendement similaire en 2026.
