Les décisions de politique monétaire ont joué un rôle central pour les investisseurs pendant des années. Cela ne devrait pas changer en 2026, même si les marchés cette année se sont de plus en plus concentrés sur des sujets tels que l'intelligence artificielle, la numérisation, l'électrification, ainsi que les risques politiques et géopolitiques. D'un point de vue suisse, la Banque nationale suisse (BNS) et la Banque centrale européenne jouent un rôle important, notamment parce que leurs décisions de politique monétaire ont un fort impact sur les taux de change, les taux d'intérêt, l'économie locale et l'industrie exportatrice. Les décisions des banques centrales, comme celles de la Réserve fédérale et de la BNS cette semaine, devraient donc à nouveau influencer les marchés l'année prochaine.
En regardant les États-Unis, les actions ont historiquement tendance à augmenter lorsque la Fed réduit les taux directeurs. Des taux plus bas rendent les évaluations plus attrayantes, car le marché obligataire offre moins de rendement et attendre les bénéfices futurs entraîne des coûts d'opportunité plus faibles. De plus, les baisses de taux stimulent généralement la croissance, bien que l'effet ait tendance à se matérialiser seulement des mois ou même des trimestres plus tard.
La perspective de nouvelles baisses de taux a donc eu un impact positif sur les marchés ces derniers mois, malgré les inquiétudes persistantes concernant la résilience de l'économie américaine. Il est tout à fait possible que les marchés restent déchirés l'année prochaine entre les craintes d'un ralentissement supplémentaire de la croissance et l'optimisme que la croissance plus faible pourrait conduire à plus de baisses de taux.
Du point de vue d'un investisseur, trois conclusions sont essentielles: Premièrement, un autre ralentissement est certainement possible, mais fondamentalement, il y a peu de choses qui suggèrent une crise majeure. En cas de mauvaises nouvelles, l'euphorie des nouvelles baisses de taux devrait, à moyen terme, l'emporter sur les craintes d'un ralentissement de la croissance, ce qui signifie que les marchés financiers continueront probablement à traiter les mauvaises nouvelles comme de bonnes nouvelles. Deuxièmement, nous avons de plus en plus observé que plusieurs banques centrales ont assoupli leurs taux directeurs même lorsque l'inflation était au-dessus de leur objectif. Cela réduit les rendements ajustés à l'inflation sur les obligations et donc leur attrait. Au lieu de cela, les actions et les investissements dans des actifs réels (infrastructures, immobilier ou matières premières) offrent un meilleur moyen de préserver et de faire croître le pouvoir d'achat. Troisièmement, une planification prudente de la liquidité et une bonne diversification sont importantes pour être aussi bien préparé que possible aux éventuels revers du marché. En cas de crise, les grandes banques centrales réduiraient probablement leurs taux rapidement et de manière significative, ce qui devrait conduire à une reprise à moyen terme, mais nous préférons être prudents.
En ce qui concerne la Suisse, la Banque nationale suisse a maintenu son taux directeur à 0% en décembre, comme en septembre. Nous nous attendons à ce que le seuil pour un retour à des taux directeurs négatifs reste élevé l'année prochaine. Des attentes d'inflation faibles, mais pas négatives, et des perspectives de croissance légèrement améliorées suggèrent que la BNS laissera les taux directeurs inchangés dans un avenir prévisible.
Avec la reprise attendue en Europe, l'euro pourrait s'apprécier modérément par rapport au franc suisse dans notre scénario de base. En ce qui concerne le dollar américain, nous pensons que le taux de change USDCHF pourrait se stabiliser autour de 0,80. De nouvelles baisses de taux par la Fed devraient peser sur le dollar dans les mois à venir, mais nous anticipons que la demande de devises perçues comme des «valeurs refuges» s'atténuera en 2026, ce qui devrait réduire l'attrait du franc.
En même temps, la BNS est probablement loin de relever les taux. Tant que l'inflation reste à l'extrémité inférieure de sa fourchette cible, un retour à une politique monétaire plus restrictive serait inattendu. De plus, les risques pour les perspectives économiques mondiales sont plus orientés à la baisse qu'à la hausse, et les surprises politiques ou les tensions géopolitiques peuvent déclencher une nouvelle appréciation du franc à tout moment. Les investisseurs devraient donc être préparés à un renforcement possible du franc l'année prochaine également. Dans notre scénario de risque, l'EURCHF pourrait tomber à 0,88-0,92 et l'USDCHF à 0,68-0,72, dans un contexte de taux en baisse en Suisse. En ce qui concerne les risques de change, bien qu'une couverture partielle puisse entraîner des coûts l'année prochaine, elle peut également aider à réduire les risques.
En résumé, les investisseurs peuvent probablement continuer à compter sur le soutien de la politique monétaire des banques centrales en 2026, en particulier de la Fed. Les investissements dans les actions et les actifs réels tels que l'immobilier, les matières premières ou les infrastructures restent essentiels pour préserver et augmenter le pouvoir d'achat à moyen terme, à notre avis. En même temps, une bonne diversification et une planification minutieuse de la liquidité pourraient aider à se protéger contre les surprises négatives.
