L'ancien président américain Harry S. Truman aurait un jour demandé un économiste manchot, car aucun de ses nombreux conseillers ne lui donnait de recommandations claires. Au lieu de cela, il recevait toujours une réponse ambiguë « _on one hand [...] but on the other hand» (_d'une part [...] et d'autre part).
La plupart des lecteurs conviendront que de bons conseils sont coûteux. Et ils deviennent encore plus précieux en période d'incertitude politique, économique et géopolitique accrue, ce qui s'appliquait sans aucun doute au mandat de Truman. Mais même aujourd'hui, il y a de bonnes raisons pour lesquelles les investisseurs peuvent voir les marchés avec à la fois un optimisme et un scepticisme croissants.
Commençons par les arguments positifs: la dynamique des entreprises reste solide et tend à s'améliorer. La saison des résultats est à nos portes, et la barre pour les surprises positives est basse, en particulier pour de nombreuses entreprises technologiques américaines. Pour le S&P 500, le consensus prévoit une croissance des bénéfices de 6%. Ces dernières années, la croissance des bénéfices du S&P 500 a dépassé les attentes des analystes de 4 points de pourcentage en moyenne; il est tout à fait possible que ce trimestre soit similaire. Et les investisseurs pourraient également être agréablement surpris en Europe, au Japon et dans certains marchés émergents. La baisse des taux d'intérêt, une politique budgétaire américaine plus expansive et un comportement robuste des consommateurs américains complètent ce tableau optimiste.
En même temps, cependant, les signaux d'alerte augmentent: aux États-Unis, le shutdown gouvernemental, l'affaiblissement du marché du travail et la baisse de la confiance des consommateurs sont des raisons de prudence. De plus, la pression inflationniste croissante rend le travail de la Réserve fédérale plus difficile. Compte tenu des attentes intégrées pour de nouvelles baisses de taux aux États-Unis et des évaluations élevées sur les marchés des actions et des obligations, il reste peu de place à des surprises négatives. En Europe, la situation politique reste tendue avec un gouvernement fragile en France et un environnement de croissance faible. Des tarifs supplémentaires et des tensions géopolitiques continues planent également. Il est possible que ces facteurs puissent conduire à une correction et assombrir les perspectives de croissance.
Alors, quelles options les investisseurs ont-ils pour viser des revenus attrayants et diversifiés avec leur portefeuille au milieu de ces incertitudes? Au lieu de se concentrer sur un scénario dont nous ne savons pas s'il se produira, nous préférons une orientation de portefeuille qui peut générer des rendements optimisés dans diverses conditions de marché. À notre avis, cela inclut un portefeuille de base bien diversifié pour bénéficier de la hausse des prix à long terme. Étant donné que les taux d'intérêt sont bas et susceptibles de baisser davantage, nous privilégions une concentration tactique sur les actions plutôt que sur les obligations ou les instruments du marché monétaire. Les produits structurés, surtout les reverse convertibles, peuvent offrir un moyen attrayant et souvent sous-estimé de bénéficier de l'incertitude accrue dans cet environnement. Bien diversifiés, ils peuvent devenir une source solide de revenus, avec des rendements qui dépassent clairement ceux des obligations. Et en cas de correction majeure, les investisseurs pourraient se tourner vers des actions soigneusement sélectionnées qui sont susceptibles de se redresser à moyen terme.
