Source: UBS
Quel premier semestre! Rarement les investisseurs ont été confrontés à un éventail aussi large de défis en même temps: deux guerres aux portes de l'Europe, une escalade des différends tarifaires et commerciaux mondiaux, et un changement radical des priorités dans divers domaines politiques. Il y a également eu des «chocs» positifs, tels que des développements perturbateurs dans divers domaines technologiques, en particulier dans l'intelligence artificielle.
Comme résultat, les marchés étaient volatils. Après une forte baisse en avril, déclenchée par l'annonce de tarifs «réciproques», une forte reprise des marchés boursiers a suivi l'annonce d'une pause tarifaire et de résultats d'entreprise positifs, en particulier dans le secteur technologique, ramenant les marchés à des niveaux observés au début de l'année. Seul le dollar américain n'a pas encore récupéré, alourdi par une dette en expansion et des critiques répétées sur le président de la Réserve fédérale par le président Trump.
Et il semble que cette volatilité se poursuivra. Au second semestre, nous surveillons cinq domaines qui devraient être décisifs pour l'évolution future des marchés financiers.
Premièrement, dans les semaines et les mois à venir, nous devrions avoir plus de clarté sur l'impact de la politique commerciale et fiscale américaine. Le gouvernement américain a reporté le «Liberation Day 2.0» (jour de la libération 2.0) au début du mois d'août, accompagné de nouvelles menaces d'introduction de tarifs «réciproques». Dans notre scénario de base, nous prévoyons qu'une solution négociée peut être trouvée dans la plupart des cas et que le taux tarifaire moyen sur les importations américaines se situera entre 10 et 15 pour cent. Nous ne prévoyons donc pas un atterrissage brutal pour l'économie américaine, mais plutôt un ralentissement de la dynamique économique.
Deuxièmement, les risques géopolitiques devraient rester élevés, en particulier en raison des conflits en cours au Moyen-Orient et en Europe de l'Est. Les investisseurs devraient donc diversifier leurs portefeuilles au maximum et se couvrir contre de nouvelles escalades.
Troisièmement, nous supposons que la Réserve fédérale poursuivra son cycle de réduction des taux au second semestre, ce qui devrait entraîner une baisse des taux d'intérêt et des rendements obligataires, soutenue par une croissance plus faible, une inflation en baisse et un déplacement continu vers des actifs plus sûrs.
Quatrièmement, le dollar américain devrait s'affaiblir davantage dans un tel environnement, même si le rythme de déclin pourrait ralentir. La tendance à la «dé-dollarisation» devrait persister.
Et cinquièmement, les thèmes de croissance structurelle tels que l'intelligence artificielle, l'énergie et les ressources, et la longévité devraient continuer de stimuler les marchés boursiers, soutenus par l'innovation et l'application croissante de technologies et de produits innovants.
Dans cet environnement, nous préférons nous concentrer sur les actions de qualité, en particulier celles liées aux thèmes de croissance susmentionnés. À notre avis, les obligations d'entreprise de qualité et certaines obligations gouvernementales étrangères restent attrayantes, car elles devraient bénéficier de la baisse de la courbe des rendements. Nous continuons également d'apprécier l'or comme composant stratégique du portefeuille pour se couvrir contre les incertitudes géopolitiques et comme couverture contre l'inflation. Dans le domaine des devises, les investisseurs suisses en particulier devraient analyser leur allocation en USD et gérer activement les risques de change. Enfin, les placements alternatifs tels que les hedge funds, les investissements sur les marchés privés et les actifs réels comme les infrastructures et l'immobilier peuvent aider à rendre les portefeuilles plus robustes et à obtenir une diversification encore meilleure.
