Quelles opportunités au niveau du revenu fixe? Les rendements des obligations souveraines ont reculé par rapport à leur plus haut de début mars, les turbulences qui ont secoué le secteur bancaire ayant accentué les craintes de ralentissement de la croissance. Une crise bancaire généralisée semble peu probable. En revanche, la probabilité d’une fin prochaine des cycles de relèvement des taux des banques centrales s’est, selon nous, accrue. À l’heure où nous rédigeons cette note, le marché anticipe un pic des taux des fonds fédéraux américains en mai. Avec le rapprochement de la fin du cycle de relèvement des taux et les risques grandissants pesant sur la croissance américaine, il est, selon nous, temps de renforcer l’exposition aux obligations. Les rendements, bien qu’en-deçà de leur pic, sont toujours attrayants et des plus-values ne sont pas exclues en cas de ralentissement plus marqué de l’économie. Les investisseurs détenant des liquidités excédentaires ont tout intérêt à se tourner vers des placements permettant de profiter des rendements actuels. Nous préférons les obligations (souveraines) de haute qualité, investment grade et durables aux obligations à haut rendement. Nous apprécions également les obligations des marchés émergents. Les produits alternatifs peuvent-ils permettre de contourner la corrélation entre les marchés? Pour les investisseurs capables de tolérer les risques qui s’y rattachent, les actifs alternatifs, tels que les hedge funds ou les investissements sur les marchés privés, peuvent permettre de diversifier les sources de rendement en cette période d’incertitude accrue sur les marchés mondiaux. Au niveau des hedge funds, les stratégies à même de capitaliser sur les dislocations du marché tout en offrant les avantages de la diversification devraient, selon nous, bien se comporter cette année dans la mesure où l’incertitude et les risques macro devraient rester élevés. Nous apprécions les gestionnaires macro capables de prendre des positions acheteuses/vendeuses sur diverses classes d’actifs, régions et instruments financiers, les fonds neutres par rapport au marché pour leurs rendements non corrélés au marché, ainsi que les fonds multi-stratégies pour leur approche diversifiée et leur flexibilité. Par ailleurs, les fonds jouant les créances en difficulté et le marché privé secondaire pourraient être en mesure d’acheter des actifs à des prix attrayants. Les investisseurs souhaitant miser sur des placements alternatifs doivent être en mesure d’immobiliser leur capital sur une période prolongée et de tolérer des risques tels que la liquidité limitée, les coûts relativement élevés et une certaine complexité. Quelles sont les implications de la reprise de l’économie chinoise? La réouverture de la Chine a posé les jalons d’un redressement de l’économie en 2023. Au regard de l’indice PMI officiel de mars, le rebond se confirme. Nous tablons sur une croissance du PIB chinois de l’ordre de 5,5% cette année sur fond de reprise de la consommation et de résistance des investissements. L’indice MSCI China a cédé 1% la semaine dernière après trois semaines de hausse. Vu la forte croissance des bénéfices, les actions chinoises nous semblent cependant encore receler un beau potentiel haussier. Nous restons positifs (opinion «most preferred») sur les actions des marchés émergents, actions chinoises comprises. Des opportunités existent aussi du côté des bénéficiaires de la réouverture de la Chine. Par ailleurs, certaines obligations émises par des promoteurs immobiliers, les matières premières, le yuan et le dollar australien devraient largement tirer leur épingle du jeu si la croissance chinoise reste orientée à la hausse. Pour en savoir plus, veuillez consulter les Réponses aux 10 principales questions.