Der MSCI World Information Technology Index ist seit Jahresbeginn um 19,5% gestiegen, während der breitere Index rund 7% an Boden verlor. Die Rally im Technologiesektor erhielt durch positive Ergebnisse im 1. Quartal zusätzlichen Auftrieb. So stiegen die Aktien von Meta am Donnerstag um 14% und trugen zu einem Zuwachs des Nasdaq um 2,4% und des S&P 500 um 1,96% bei.
Negativ ist hingegen die Bewertung des Sektors zum 23-fachen geschätzten Gewinn der nächsten zwölf Monate – mehr als 15% über dem 10-jährigen Durchschnitt. Im Gegensatz hierzu wird der MSCI All Country World Index zu einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 15,7 gehandelt, was dem Durchschnitt des letzten Jahrzehnts entspricht.
Diese erhöhte Bewertung ist ein Grund für unsere Ansicht, dass Anlegerinnen und Anleger ihr Engagement im Technologiesektor nicht über die strategische Allokation hinaus anheben sollten. Das heisst jedoch nicht, den Sektor komplett zu meiden. Mit 22,5% bildet er den grössten Anteil am MSCI All Country World Index und liegt deutlich über dem zweitgrössten Sektor, dem Finanzwesen, mit 13,9%. Unsere Beurteilung der Technologie mit «Least Preferred» impliziert ein Engagement nur leicht unter der Benchmark. Sie ist keine Aufforderung, Positionen in diesem Sektor aggressiv zu verkaufen.
Darüber hinaus sollten Anleger vielversprechende Technologiebereiche mit langfristigem Wachstum nicht vernachlässigen. Wir erkennen mehrere Bereiche innerhalb des Sektors mit einem besonders hohen Aufwärtspotenzial.
Die jüngsten Gewinnmeldungen unterstreichen die beachtlichen Gewinnaussichten der künstlichen Intelligenz. Der breite Hardwaremarkt für künstliche Intelligenz wird unseres Erachtens um 20% jährlich wachsen und bis zum Jahr 2025 einen Wert von USD 90 Mrd. erreichen. Wir betrachten die künstliche Intelligenz als horizontale Technologie mit wichtigen Anwendungsfällen über Anwendungen und Branchen hinweg. Bei einer breiteren Betrachtung bildet die künstliche Intelligenz zusammen mit Big Data und Cybersicherheit den von uns als «ABC-Technologien» bezeichneten Bereich. Wir sind der Ansicht, dass sich diese drei wichtigen Grundlagentechnologien an einem Wendepunkt befinden. In den kommenden Jahren dürften sie eine schnellere Einführung erleben, da Unternehmen und Regierungen ihren Fokus und ihre Investitionen in diesen Bereichen verstärken.
Das Metaverse steckt zwar noch in den Kinderschuhen, wird aber in den kommenden Jahren bzw. im nächsten Jahrzehnt wahrscheinlich rasch expandieren. Das Metaverse ist ein stark immersives virtuelles Erlebnis, das bedeutende Auswirkungen auf die Wirtschaftstätigkeit haben wird. Wir rechnen mit zahlreichen Anwendungsfällen des Metaverse, angefangen mit der erweiterten Realität bis zur vollständig virtuellen Realität. Die Preise hierfür dürften stark unterschiedlich sein und hohe weltweite Nutzerzahlen ermöglichen. Das Thema könnte unseres Erachtens von mehreren Faktoren profitieren. Jüngere Menschen haben einen höheren Anteil an der Gesamtzahl der Konsumenten, da sie das Alter ihrer höchsten Einkünfte erreichen. Sie sind in der digitalen Welt aufgewachsen, Technologie war für sie also allgegenwärtig. Wenn der Anteil der digital erfahrenen Bevölkerung zunimmt, werden Anwendungen im Bereich des Metaverse stärker genutzt.
Die Nachfrage nach Automatisierung und Robotik nimmt zu. Der Jahresumsatz im Bereich der intelligenten Automatisierung liegt derzeit insgesamt bei rund USD 269 Mrd. Wir erwarten ein Wachstum des Sektors von 12% jährlich in den Jahren 2023 und 2024. Bei Hardwareunternehmen mit signifikantem Softwareengagement rechnen wir langfristig mit mittleren einstelligen Wachstumsraten im Automatisierungsgeschäft und bei reinen Softwareanbietern mit hoch einstelligen Raten.
Obwohl wir den Technologiesektor also mit «Least Preferred» beurteilen, erkennen wir nach wie vor Gelegenheiten. Angesichts der potenziellen gesamtwirtschaftlichen Szenarien bieten erstklassige Anleihen unseres Erachtens aber bei einer allgemeinen Betrachtung bessere Risiko-Rendite-Verhältnisse als breit gefasste US-Aktienindizes.
