汤加火山喷发的启示：ESG世界的资产配置

近日，南太平洋岛国汤加附近的海底火山发生剧烈喷发，火山爆发引发的海啸席卷了太平洋地区。而庞大的火山灰对全球大气造成多大的影响，目前还有待评估

而对于投资者来说，气候因素在内的ESG因素已不容忽视。当前，投资者在构建投资组合时面临着越来越大的新挑战：如何在ESG和传统业绩目标之间保持平衡，确保两方面都产生积极效果。

投资者习惯于将风险和回报作为指导资产配置 的两个维度。我们发现，在ESG世界中，还需两个额外因素来完善资产配置流程。

时间因素，是指当政府和企业根据《巴黎气候协定》通过引入规则、新技术和投资来减少污染，并实现与社会责任和治理相关的联合国可持续发展目标（SDGs）时进行ESG转型的持续时间。

我们认为，在这一转型期间，相对于传统基准指数，ESG导向型策略有望获得新技术带来的潜在收益。在分析方法中纳入ESG的主动型投资者有望获得优异表现。

偏好因素，是指投资者在其投资组合中重视可持续性因素的程度，这种重视或者是因为监管要求，或者是因为投资者、组织机构及其董事会设定了目标。

对这些投资者而言，关键在于如何优化投资组合，使其风险和回报特征与ESG一致。其影响很大程度上取决于ESG限制条件。

例如，比较来看，MSCI全球指数和MSCI全球ESG聚焦指数可以看出，2011-2020年期间，二者年均复合总回报相差0.2%（MSCI全球ESG聚焦指数表现更好），年均标准差相差0.1%（MSCI全球指数16.7%，MSCI全球ESG聚焦指数16.8%）。

未来可能还有更高水平、更标准化的信息披露可以提升投资者筛选ESG领先公司的稳健性。

不过我们发现，现有数据已经可用来构建可持续投资组合，这些投资组合的风险回报特征。从统计上来看与传统投资组合并无显著不同。因此，我们建议，投资者无需长期（均衡）为可持续投资 设定单独的风险回报预期。

现代ESG方法在剔除方面的限制更少，而且能够使原始指数跟踪误差降至最低。

从过往记录上来看，采用这种现代方法并未损害MSCI全球ESG聚焦指数相对MSCI全球指数的表现，而且还有可能产生正外部性，即推动更强劲、更可持续的经济社会发展。

ESG方法的好处是显而易见的，投资者普遍更重视ESG，并且更了解其投资的是哪类公司及其未来的风险回报特征。

随着ESG资产越来越受欢迎，并且市场估值有望提升，我们认为，短期内投资者和机构可能有机会获得超额回报。