2019年11月 股票投资策略分析：王牌股票基金经理的股票投资建议
瑞银资产管理中国股票主管施斌的股票投资术“一不二要”中，建议大家始终坚持两点。
1995年，美国纳斯达克指数突破1000点；同年8月9日，成立不到16个月的网景浏览器于纳斯达克上市，发行价高达每股28美元，投资者热情高涨，当日收盘价为每股58.25美元，超过发行价格的2倍，刷新了IPO首日涨幅的记录。
自此，人们发现，只要是和互联网沾边的公司，就很容易得到资本的青睐。回溯历史，可以说网景的上市，拉开了曾经互联网泡沫的序幕。当时的美国股市就像喝了威士忌的醉牛一样，伴随着一个个上了纳斯达克的企业斗牛士，公司股价翻个两三倍是常有的事。从1995年到2000年，短短五年时间，纳斯达克指数从1000点疯长到5000点。
在股市最疯狂的时候，人人都是股神，闭着眼睛挑股票，买谁谁涨。然而，当人人都觉得自己是“神”的时候，“神”也就不存在了。2000年3月，股市在达到顶峰之后开始持续跳水，泡沫的破裂如期而至。在不到一年时间，互联网公司的股价跌去了90%，无数人手中的股票变成了一堆废纸，从身价百万回到一贫如洗。
从那以后，纳斯达克指数一路狂跌到1000多点，直到2015年才恢复到5000点的水平。这次互联网泡沫给我们留下的教训就是，不要追逐时兴题材。
瑞银资产管理中国股票主管施斌的股票投资术“一不二要”中，建议大家始终坚持以下两点：
股市有高有低，但是最重要的是要保持投资纪律，有耐心，眼光要长远。要清楚自己的原则，而不要被一时时兴的题材或市场热潮冲昏头。
挑公司时总要问这几个根本的问题——这家公司能赚钱吗？是否具备长期竞争力？创新力是否充足？你要不停思考这几个问题，并且要有勇气与定力相信自己的判断，即便你的想法与别人背道而驰。
既然不要追逐时兴题材，那我们要做什么呢？
1. VUCA时代，要勤于探寻新洞察
1. VUCA时代，要勤于探寻新洞察
VUCA这词源于上世纪九十年代，原本是一个军事术语，后来被应用于商业领域，用来描述复杂多变、难以预测的经济环境。VUCA的完整表达是Volatility、Uncertainty、Complexity和Ambiguity。
Volatility
易变性，是变化的本质和动力，也是由变化驱使和催化产生的。
特点：挑战本身与维持的时长是未知并且不稳定的，但是并非难以理解。
Uncertainty
不确定性，缺少预见性,缺乏对意外的预期和对事情的理解和意识。
特点：尽管缺乏额外信息，事件的基本因果关系已知。具备变革的可能性，但不一定成功。
Complexity
复杂性，企业为各种力量，各种因素，各种事情所困扰。
特点：这种情况包括许多相互连通的变量，有些信息是现成的，或能预测到。但想清晰地梳理其复杂程度与本质并非易事。
Ambiguity
模糊性，对现实的模糊，是误解的根源，各种条件和因果关系的混杂。
特点：因果关系往往是不清晰的。没有先例可供参考，你面对的是“不确定中的不确定”。
那么，我们身处这个VUCA时代，该如何探寻新洞察？
美国顶尖投资专家彼得·林奇曾写过一本投资必读书，叫做《战胜华尔街》，其核心观点就是：华尔街能战胜么？我过去怎么战胜的？你如果想知道的话，请先注意，在这个战胜的过程中，没有100%的秘诀，都是孜孜不倦的辛勤工作与细致研究，都是与自我内心深处在建仓以后的心态斗争，都是一次次对盈利或者亏损的不断复盘和反思，都是投资中理性与感性、艺术与科学如何更好的融合的哲学思考。
彼得·林奇的刻苦是非常令人钦佩的。他在1982年回答电视台主持人的问题“什么是你成功的秘密”时说：“我每年要访问200家以上的公司，并阅读700份年度报告……”每天早晨6:05他就乘车去办公室，晚上19:15才回家，路上一直都在阅读，一天要看的资料有三英尺高（约0.9米），到了家也要加班，周六也要呆在办公室看资料，甚至晚上睡觉做梦都梦到的是股票而不是妻子。
在美国，投行和基金的人一周工作可能要100-120个小时以上。这个数字是什么概念呢？每周7天，1天24小时，总共也就168小时，每周工作100-120个小时，如果是5天的话，就是每天工作20-24小时，这是不可能的。如果是7天的话，也就是一天15-18小时，每天只有6-8个小时的非工作时间，也就是除了吃饭和睡觉，其他时间全都在工作。
除了刻苦之外，彼得·林奇还很注重公司调研。他首先要大量阅读公开披露的信息，从中寻找线索，这是数据分析的第一步。而接下来要尽可能的从分析师、上市公司投资者、工作人员那里获得相应的线索，但最终还是要去上市公司实地调研，因为这才是所有信息最原始的来源。
彼得·林奇的经历，与瑞银资产管理中国股票主管施斌的股票投资术“一不二要”中的要勤于探寻新洞察不谋而合：
- 看公司时要手脚勤快——亲身体验这家公司的商品或服务，并且与他的竞争对手的商品或服务相比较。如果是银行，就仔细看看它的金融商品与客户服务模式。投资不是只着墨在公司的财务报告，更要深入挖掘它本身与行业的潜在优势与契机。
- 无论是大至经济、行业的发展，小至一家公司的成长，都不断在变化，所以投资者要持续不断自我精进，增进投资功力，例如学习新的市场或是公司评估方式。
只有这样，我们才可能在这个VUCA时代，发现新的洞察，才能做到快人一步。
2. 要心胸开放，过去经验不一定适用于未来
传统的经济理论可能告诉我们，经济增速下降会使得不少行业的投资风险变高。而在中国经济增长过程中，也常常伴随着这样的论调。对于投资人，关键是要分析清楚宏观经济、行业趋势与细分赛道的核心驱动力与增长潜力。
我们以医疗保健行业为例，每年都有人说医药行业不性感，没什么投资价值，可是事实是什么？
从1985年，医改元年，国务院批转了《关于卫生工作改革若干政策问题的报告》，强调“放权让利，扩大医院自主权，放开搞活，提高医院的效率和利益”。到2018年，国务院大部制改革方案的出炉和不断推进。
近40年以来，由于政府改革开放措施带动医疗保健行业快速发展，中国人均预期寿命从1981年的67.8岁，提高到了2015年的76.3岁。
而我国医疗保健行业取得了长足进展，但并没有就此放慢脚步。2013年，我国卫生总费用支出为31668.95亿元，而到了2017年，这个数字是52598.28亿元。
除了政策驱动和市场驱动，医药行业的快速发展也离不开创新驱动。回到大家熟悉的A股市场，医药行业的高毛利是全球普遍现象，这背后是医药公司对研发费用的持续投入，为企业未来的可持续发展提供了坚实的基础。
瑞银资产管理中国股票主管施斌的股票投资术“一不二要”中也说到，要心胸开放，过去经验不一定适用于未来：
- 要心胸开放，不要固守己见。股市名嘴可能会告诉你中国经济放缓，所以投资风险升高，但是你要是太过在意这些市场说法，可能就会错失投资良机。以医疗保健行业为例，由于政府改革开放措施带动这个行业快速发展，并未受到中国总体经济放缓所影响，反倒是不减反增。
- 要用宏观的角度看待市场变化，不要过度依赖过去经验与思维。如果A股指数升过3,500点，可能投资者开始忧心是否升太高了；其实应该思考A股指数内的公司质素已经大幅提升，不可与同日而语，所以市场体质已经不同，投资者也应该要应该要有新眼光。
最后，为大家总结一下股票投资术之“一不二要”：
一不：不要追逐时兴题材
二要：要勤于探寻新洞察；要心胸开放，过去经验不一定适用于未来
