瑞银施斌: A股市场很多低估值蓝筹股都具有投资价值

中国A股的吸引力越来越大，很多海外投资者对A股的兴趣大大提升了，一方面是因为中国资本市场对外开放的加速，另一方面也是A股市场的很多股票都具有投资价值。

3月27日，北京一个阳光明媚的上午，在瑞银北京办公室，瑞银资产管理中国股票主管、董事总经理施斌在接受《证券日报》记者专访时表示。他同时透露，作为国内第一家QFII，瑞银对A股的投资比例不断提高，目前已经达到上限¹。

具有24年投资经验的施斌可以说是投资界的一员“老将”，由他领导的新兴市场及亚太区股票团队主要投资中国A股和海外中国股票，多年来一直成绩卓越。2018年，在哲奔投资管理咨询发布的《2018年中国排名报告——顶尖在华外资企业》评选中，瑞银资产管理被评为在华业务表现最佳的外资资产管理公司。

他对记者说，最近自己都特别忙，因为随着海外投资者对中国资本市场兴趣的大幅提升，很多投资人都找上门来，希望可以投资中国市场。按照瑞银的招标要求，选择海外投资人要有严格的程序，目前正在选择投资人阶段，自己一天要见几拨投资人。    “我希望一直这么忙，中国市场一直这么火。”施斌开玩笑着说。

作为一个多年投资中国A股市场并持续获得超额收益的“   实战派”，施斌的投资法宝是什么呢？

“我觉得A股市场比较有趣的一点是，质地比较好的公司反而估值更低。”施斌认为，物美而且价廉的股票是非常好的投资机会，而这些股票主要都是蓝筹股。因此，在他投资A股的配置里，多数都是蓝筹股。因为蓝筹股被低估现象虽然过去几年得到了改善，但是，市场中还有很多股票是被低估的。

之所以青睐蓝筹股也是源于施斌一直坚持的价值投资理念。因为他坚信，公司长期股票表现跟公司盈利是高度相关的，所以不会去炒作一些投机性强的股票，而更看重的是股票的中长期发展，一定去选择盈利增长持续的、竞争力强的以及现金流比较好的企业去投。“因为我们的投资一直是遵循这种理念，才能获得比较高的收益。”施斌强调价值投资理念的重要性。

他认为，价值投资正成为A股市场的投资理念。特别是随着机构投资者，尤其是海外机构投资者大量进入，越来越多的投资是以基本面为出发点，这是一个大方向。但他同时也指出，这些变化不会一天就发生，是需要很长一段时间去慢慢改变的，让投资者可以慢慢意识到价值投资真的可以带来很好长期回报，到那时，价值投资的有效性就会逐渐提高。

当然，具备了价值投资理念，施斌认为如何选择蓝筹股也是非常重要的。他介绍说，他们在选择一只股票时，会做很多的调研。首先要到公司实地调研；其次，还要做国内和国际同类型公司的比较调研；最后，还要做这个企业的历史时间以及未来发展的考量，通过多维度的调研后才会最终做出选择。

市场有分歧才有机会

近段时间，业界对市场的看法出现了分歧，对此，施斌认为，对市场的分歧是很正常的一件事，对市场来说也是一件好事，不会形成暴涨暴跌，有分歧才会有交易，才会有投资机会，这个时候也是考验投资人眼光的时候，在分歧中找到投资亮点，这才是专业投资人要做的事情。

“市场涨跌是非常正常的事，作为投资者不要过于关注或是放大这种市场化行为。”施斌建议。但是，对于市场有时出现的暴涨暴跌行为，他认为，这与市场的内在因素有关系，例如，个人投资者比较多，理性投资者的占比较少，这种投资者结构会加剧市场的暴涨暴跌行为。另外，有些机构投资者的行为短期化，这与国内机构的评估考核体系有一定关系。因此，建立理性的投资者队伍是比较重要的，这些都有赖于市场的逐步完善和成熟。

相比于有些人对市场的担心，施斌还是比较乐观的，“我觉得市场还是有往上的空间和机会。”理由是：当前是估值恢复的阶段，未来将是改革开放释放红利的阶段。今年政府在改革开放方面的力度超出预期，而且都逐项落地，那么，这种状态持续的话未来市场可以在改革开放获得的红利也很多，这是可以预期的。

对科创板感兴趣

对于即将推出的科创板，施斌表示很感兴趣，虽然目前并不清楚QFII如何投资，但如果可以投资的话，一定会考虑。他认为，科创板推出后能否平稳运行一是看前期吸引的资金是长期资金还是短期资金；二是上科创板公司的质量如何。

“个人投资者还是通过专业投资者投科创板比较好。”施斌建议，科创板的风险高于主板，对于公司的判断需要更专业的能力，也需要专业的知识，个人投资者可能达不到这种专业性，因此，把钱交给专业投资者是降低风险的一个好办法。

¹指就旗下单个产品而言达到A股配置比例上限