2022年中国股票市场现状分析：一文看懂中国股市布局之道

30年来，中国资本市场历经风雨，实现了跨越式发展。三十而立，如今中国资本市场已成为了世界第二大市场。很多全球投资者在资产配置时，不再将中国市场作为新兴市场的一部分，而是单独作为一种资产类别。由此可见中国市场的重要性。

投资如棋局，从中国象棋的招式策略，解析中国市场的投资布局。本期的《“棋投”并进》，我们就来聊聊中国股市的布局之道。

在下象棋对弈时，需要审时度势，制定出适合的战略。在战略的指引下，才能更好的发挥出战术的威力。在中国投资亦如此。

过去十年来，中国经济发展欣欣向荣。虽然也曾出现一些悲观的看法，但每一次，中国经济都能重拾升势。

中国宏观经济形势很大程度上是由政府总体目标引导的。这些目标包括：扩大保障范围、加强金融市场稳定、促进共同富裕、改善环境、双循环发展及人口结构调整。这些目标对中国经济的长期发展起到促进作用，因此也利好中国主题投资。当然，部分目标的实现意味着行业监管措施的加强，因此部分行业和公司可能会受到短期冲击。

从中国的长期目标出发，中国的增长模式已经从关注数量转为注重质量，向更侧重国内市场的服务导向型经济转变，重点任务转变为平衡增长与可持续发展，着手解决社会平等和保障问题。

因此，我们认为，自动化、数字化、医疗卫生、人寿保险和资产管理，以及绿色能源和清洁环境转型等长期趋势会越来越受重视，使得投资中国的逻辑更有吸引力。

在象棋对弈中，我们有时会陷入无棋可走的局面，这时可能会被迫将棋子移到会丢子的位置，这叫做“迫移”。为了避免出现这种被动的局面，我们需要提前谋划，才能占得先手。而投资中国，便是如此。

中国是世界第二大经济体，也是全球经济增长最主要的驱动力之一，中国股市的总市值目前位居全球第二，但是全球投资者对中国市场的投资权重仍然偏低。如下图所示。

世界对中国资本市场投资不足。

按市值算10大证券交易所¹(万亿美元)

MSCI所有国家世界指数(ACWI)中的权重²

全球GDP占比³

1. 资料来源：Trade Brains, 2021年世界10大证券交易所，数据截至2022年2月。
2. 未按比例缩放，仅作说明使用。资料来源：MSCI数据，截至2022年3月。
3. 资料来源：国际货币基金组织，世界经济展望数据库，国内生产总值（GDP），以美元计的现行价格预估值，2022年4月。

另外，中国的增长模式与其他新兴经济体和发达经济体都不相同，货币政策取向与世界其他地区也出现分化。这使得中国股票和固定收益与其他市场的资产之间关联度较低，能够为投资者带来资产配置的多样化。

对于在各种资产类别寻求市场回报的投资者而言，中国市场能够提供规模巨大且丰富多样的机会。无论是从整体投资组合配置角度，还是从单个资产类别内部来看，中国市场都为投资者提供了主动型机会。中国资本市场还通过纳入国际指数和取消资本市场限制等措施，正迅速走向国际化。

在中国象棋中有着“三步不出车，满盘皆是输”的说法。虽然说法有夸张的成分，但也从侧面说明开局阶段迅速出动强子的重要性。而投资中国股市，同样也需要找到“最强”板块和个股进行布局。

在中国股市中，个人投资者的占比很大，这是造成中国股市高波动的原因之一。这既带来了挑战，也给具有研究能力的主动型管理人带来了显著的机会。他们能够识别并利用价格错位，为投资者创造价值。我们始终认为，在快速变化的环境中，选对股票是关键。

中国医疗保健股是最值得期待的长期投资机会之一。我们认为，中国的医疗保健支出将继续保持两位数增长。从长远来看，我们看好那些拥有丰富创新管线的头部制药公司，它们因产品多样化而免于受药品降价的影响。我们也看好在细胞和基因疗法等新的先进药物疗法方面获得国际认可的合同研究组织（CRO）。

过去数十年来，中国从低收入逐渐走向富裕，因此，金融领域里的保险行业和财富管理服务潜力无限。我们认为，中国对这些金融产品和服务的需求才刚刚起步，行业的发展是具有结构性的，假以时日，需求将会迎来显著增长。

医疗保健和保险服务将提高人们对资产管理服务的需求

中国医疗保健市场规模(10亿美元)

保险渗透率：2020年保费总额占GDP的百分比

资产管理服务：截至2022年3月，资产管理规模（AUM)5年平均增长率（%）

因此，理解中国政府的总体目标及其潜在影响，是在中国投资取得成功的前提与关键，也是选股时越来越需要重视的因素。