动荡市场，最新“全球投资晴雨表”为你拨开迷雾

全球股市

• ·我们仍看好未来12个月的全球股市前景。考虑到全球纷纷推出新一轮财政刺激，金融环境仍然宽松，以及疫苗接种展开，经济今年有望延续复苏势头。
• ·截至目前，全球经济复苏强于预期，我们认为股市中对经济更为敏感的市场板块并未充分反映这一现实。考虑到最近几个月股市上涨的幅度，我们认为，与贝塔风险敞口相比，相对价值策略机会有更大上行空间。

全球债券

• ·鉴于央行维持低利率的承诺仍然可信，主权债券收益率曲线的长端将是释放经济乐观迹象的渠道。我们预计，实际利率的上升和基于市场的通胀补偿措施将进一步推高收益率。
• ·从战术上看，我们预计美国国债收益率的上升将暂告一段落，同时其他发达市场主权债券收益率将进一步上行。

美国股市

• ·美国股市仍有估值溢价，这源自其行业构成。在美国股市中，非周期性防御型科技行业的权重高于其他股市。当投资者希望增持周期性行业时，这种的行业偏重则可能是一种不利因素。因此，就美国股市而言，相对市值权重指数，我们更偏好等权重指数。
• ·持续强劲的公司盈利、稳健的资产负债表以及美联储前所未有的政策支持应该能够继续支撑美国股市，但财政/税收政策风险则更具两面性。

美国债券

• ·美国国债仍是全球主要的避险资产和无风险收益的重要来源。
• ·我们预计，随着全球进一步复苏，收益率曲线将继续变陡，而随着时间的推移，灵活的平均通胀目标会增加曲线长端的潜在风险。

中国股市

• 最近的数据证实，春节假期后制造业活动仍然强劲，这有助于缓解一些人对中国经济增长动力可能正在消退的担忧。然而，政策支持力度减弱可能对股市造成压力。
• ·只要刺激政策没有突然退出，我们预计中国股市将继续上涨，但我们更偏好反弹尚不充分的海外股市。

中国债券

• ·在全球十大固定收益市场中，中国政府债券的名义收益率最高，同时还具有大多数新兴市场所不具备的防御属性。我们认为，受到国内经济增长降温以及纳入全球债券市场指数的影响，在未来3-12个月，中国政府债券的收益率有望下行。

新兴市场债券（美元/本币)

• ·在增长预期改善或稳定的环境中，只要经济没有发生实质恶化，亚洲信贷在估值方面就很有吸引力，并有望表现良好。
• ·从以美元为本币的投资者的角度来看，我们预计新兴市场本币债券的总回报将因汇率走势而提高。
  

货币

• ·我们坚信，美国收益率溢价的萎缩、全球经济活动的转向以及保护主义风险溢价的减少，预示着仍被高估的美元将持续走软。
• ·美国的经济优异表现在过了巅峰期后，可能会促发美元新一轮的全面走软。

资料来源：瑞银资产管理。截至2021年4月1日。上述观点基于3-12个月的投资期限而得出，未必反映实际组合仓位，而且可能发生变化。