最新“投资晴雨表”发布，3分钟看懂全球资产吸引力

美国股市

• 鉴于我们对全球股市持谨慎看法，美国股市相对更具吸引力。美国经济增长可能好于其他主要发达经济体。
• 美国股市更具非周期性，通常在制造业采购经理人指数下降时表现出众。美国股市方面，我们继续更倾向于美股等权重指数。
• 美国股市仍然存在估值溢价，如果市场对本周期美联储最终政策利率的预期进一步上升，或者地缘政治风险下降，这可能拖累其相对表现。

美国债券

• 美国国债仍是全球主要的避险资产和无风险收益的重要来源。我们认为，量化紧缩并不会对固定收益产生很大的影响。
• 市场对本周期美联储最终利率的预期已经大幅上调，收益率曲线中的某些部分已经包含了对2024年降息的预期。

中国股市

• 中国货币和财政政策均已发生转向。中国人民银行已经下调利率，信用紧缩的最困难时期已经过去，政府官员也在强调财政支持的紧迫性。
• 我们认为，投资者对中国疫情防控政策及房地产市场引发的下行风险估计过高，而对中国经济的回升前景估计不足。
• 中国互联网公司与美国同行之间的估值对比显示，市场显然对中国互联网公司的长期盈利前景过于悲观：我们认为，该行业面临的监管整治压力正在下降。

中国债券

• 随着中国与全球其他市场的名义利差收窄，中国政府债券的吸引力有所下降。但中国政府债券拥有多数新兴市场债市所不具备的防御性特征，并且与全球债券指数的贝塔系数较低，这些因素提升了其吸引力。

新兴市场债券（美元/本币)

• 考虑到利差机会和久期风险（为增长下行风险所抵消)的平衡，我们对新兴市场美元债券持中性看法。
• 亚洲信贷的估值颇具吸引力，而且只要不出现极具负面经济影响的情况，在经济预期改善或持平的环境下都有望表现良好。

货币

• 我们认为，美元即使不进一步走强，也将保持高位。考虑到供给冲击对能源价格的负面影响，美国与其他主要经济体的实际增长差异可能仍然很大。地缘政治风险上升以及潜在的普遍性增长恐慌也是支撑美元的坚实基础。
• 鉴于利差吸引力，哥伦比亚比索、巴西雷亚尔等某些新兴市场货币的表现，有望超过亚洲周期性货币和十国集团中某些大宗商品出口国的货币。

资料来源：瑞银资产管理。截至2022年6月1日。上述观点基于3-12个月的投资期限而得出，未必反映实际组合仓位，而且可能发生变化。