A股“入摩”：五个方面值得期待

纳入MSCI使中国A股成分股成为投资者追踪MSCI新兴市场指数基准时必须关注的股票。

因此，海外投资者将更加积极地参与中国A股市场。

这种趋势已经初步显现。“沪港通”和“深港通”成为海外投资者进入中国A股市场的直接渠道，其持仓量一直在增长。

随着改革持续推进，以及海外投资者对中国的结构性变化和存在机遇的逐步了解，我们预计会有更多外资流入中国A股市场。

2016年1月—2018年3月，海外投资者在内地市场的持股（万亿人民币）

资料来源：中国人民银行，2018年4月¹

随着海外投资者更加积极地参与A股市场，内地上市的公司将面临更严格的监管，他们必须将信息披露和治理实践与国际标准接轨。

这对投资者以及整体市场来说都是利好消息。

信息披露的改进有助于对公司进行更详细的分析，使基本面投资者能更好地把握公司质量。

这意义重大，因为零售投资者是中国A股市场的主力军，他们的交易行为可能导致市场定价失效或引发波动，专注于公司质量的基本面投资者可以利用这一点进行投资。

除了交易机会外，海外投资者，尤其是以长期投资为导向的机构投资者更大程度的参与，可能将降低零售投资者群体的市场影响，从而抑制市场波动，有利于中国资本市场的长期发展。

我们认为中国股市将会被全面纳入全球指数，“入摩”只是其中一步。

中国政府近来发布的一系列政策彰显了其致力于境内市场开放以促进效率提升和结构改善的决心。MSCI也已表示，随着中国改革的不断推进，未来将纳入更多A股²。

然而，从部分纳入到全面纳入是一个长期过程，不会一蹴而就。对比来看，韩国和中国台湾从初步纳入到最终全面纳入分别经历了6年和9年。

我们相信，从长远来看，上述因素所带来的变化将改善A股市场的结构和基本面。

不过在关注这些因素的同时，我们并不认为这次“入摩”会在短期内明显提振A股市场。

首先，A股“入摩”触发的资本流入预计仅为184亿美元³至194亿美元⁴，资金数额太小，不足以撼动自由流通股市值约高达3.4万亿美元的A股市场⁵。

其次，自2017年6月宣布A股“入摩”已有近一年的时间，密切跟踪MSCI新兴市场基准的投资者或许已完成了投资组合的调整。

第三，很多海外投资者仍不熟悉中国股市，他们可能不会急于投入资本，而是对中国A股持谨慎观望态度，随着时间推移逐渐向A股市场配置资本。

我们看好A股“入摩”，但仍需牢记从长期而言，公司质量才是驱动业绩表现的根本因素，而不看它是否是某一指数的成分股。

因此，中国的长期投资者需仔细分析A股上市公司的竞争力，而不能只关注它们是否被纳入MSCI新兴市场指数。

我们相信，随着改革的推进，中国将进一步融入全球金融市场，中国公司的质量也在不断提升。在未来数年，A股市场将充满机遇，值得期待。

来源：

1. 中国人民银行，2018年4月
2. MSCI公布2017年度市场分类评审结果，2017年6月
3. 瑞银：中国股票策略——从MSCI所包含的A股成分股中我们能预期到什么？2018年5月14日
4. 高盛：中国沉思：A股纳入MSCI倒计时——4种应对策略，2018年3月25日

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