2022年全球投资报告:全球投资晴雨表,市场机会早知道

鉴于全球经济活动可能会持续减速,我们对全球股市保持谨慎态度,我们倾向于投资防御性的地区和行业。

2022年 10月 28日

全球投资晴雨表

  1. 全球股票相对于债券的估值仍然较高,公司盈利预期也开始承受压力。
  2. 我们需要继续观察中国的政策支持力度,如果中国经济能够继续保持较高增速,将对全球其他地区实体经济产生重大推动作用。
  3. 鉴于全球经济活动可能会持续减速,我们对全球股市保持谨慎态度。我们倾向于投资防御性的地区和行业。

全球股票投资晴雨表

全球股票投资晴雨表

全球股票投资晴雨表

晴 吸引力较强

美国 澳大利亚 英国

全球股票投资晴雨表

阴 中性

中国 新兴市场(除中国)

全球股票投资晴雨表

雨 吸引力较弱

日本 欧元区 瑞士

全球固定收益投资晴雨表

全球固定收益投资晴雨表

全球固定收益投资晴雨表

晴 吸引力较强

欧元区(核心) 欧洲信贷

全球固定收益投资晴雨表

阴 中性

中国主权 美国

欧元区(非核心) 澳大利亚

新兴市场本币债券 亚洲信贷

美元高收益债券

美元投资级债券

新兴市场美元债

全球固定收益投资晴雨表

雨 吸引力较弱

美国通胀挂钩

英国 瑞士 日本

全球货币投资晴雨表

全球货币投资晴雨表

全球货币投资晴雨表

晴 吸引力较强

美元 澳元 拉丁美洲 北欧

全球货币投资晴雨表

阴 中性

欧元 日元 瑞士法郎

中欧、东欧、中东和非洲

全球货币投资晴雨表

雨 吸引力较弱

人民币 英镑 加元

新兴市场(除中国)

全球市场

全球股市

  • 我们认为,全球股市可能保持区间波动。从股票风险溢价来看,股票相对于债券仍然偏贵,而且我们认为,收益和营收预期倾向于在当前基础上继续下调。市场情绪和仓位似乎都已极度低迷,因此,只要经济环境没有像市场担心的那样迅速恶化,就有可能足以推动全球股市反弹。
  • 鉴于经济活动可能会持续减速,我们对股市保持谨慎态度。我们看好更具防御性和非周期性的行业和地区,例如医疗保健股、必需消费品和美国及英国股市。我们也有选择地通过能源股票做多周期股。

全球债券

  • 由于衰退风险持续存在、通胀压力居高不下和美国就业市场保持强劲的综合影响,长期债券的收益率将保持区间波动。
  • 各央行坚持的紧缩政策将使收益率曲线进—步趋平。

美国市场

美国股市

  • 美国经济增长可能好于其他主要发达经济体。
  • 美国股市非周期性更强,通常在制造业采购经理人指数下降时表现出众。
  • 然而,美国股市仍然存在估值溢价,如果市场对本周期美联储最终政策利率的预期进一步上升,或者地缘政治风险下降,这种溢价可能会拖累其相对表现。
  • 由于这个原因,对美国股票,我们更倾向于在不进行货币对冲的基础上采取相对价值策略。

美国债券

  • 美国国债仍是全球主要的避险资产和无风险收益的重要来源。
  • 为了抑制通胀,美联储将会把利率调整至限制性区域,即便这会损害就业市场,危及经济增长。

中国及新兴市场

中国股市

  • 中国货币和财政政策均已发生转向,但考虑到疫情引发经济活动中断的风险以及房地产行业的持续疲弱,我们需要继续观察政策支持力度。
  • 如果中国经济能够保持较高增长,将对全球其他地区实体经济产生重大推动作用。

中国债券

  • 随着中国与全球其他市场的名义利差收窄,中国政府债券的吸引力有所下降。但中国政府债券拥有多数新兴市场债市所不具备的防御性特征,并且与全球债券指数的贝塔系数较低,这些因素提升了其吸引力。
  • 我们认为,如果货币政策保持宽松,并且国内经济最终企稳,中国主权债券收益率在未来3-12个月内不会出现持续的上行压力。

新兴市场债券(美元/本币)

  • 考虑到利差机会和久期风险(为增长下行风险所抵消)的平衡,我们对新兴市场美元债券持中性看法。
  • 尽管美联储激进加息,但在2021年新兴市场央行加息之后,新兴市场本币债券迎来了更有利的利差环境,这种环境加强了该资产类别的韧性。

货币市场

货币

  • 我们认为美元即使不进一步走强,也将保持在高位。近期内,美国以外地区不太可能出现重大积极因素。另外,近期内美国就业市场或通胀也不太可能出现足够幅度的降温,即足以促使美联储逆转其将利率保持在限制性区域的计划。
  • 鉴于利差吸引力,巴西雷亚尔等某些新兴市场货币的表现,有望超过亚洲周期性货币和十国集团中某些大宗商品出口国的货币。

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