承压之下,全球宏观或面临重要转折点

近期市场焦点仍是全球通胀,美联储持续加息使得全球市场承压,美联储内部对于加息也出现了一些不同的声音。

2022年 10月 31日

近期市场的焦点仍是全球通胀,美联储持续加息使得全球市场承压,然而,美联储内部对于加息也出现了一些不同的声音。那么:

  • 美联储政策何时转向?
  • 如何看待近期A股市场和人民币汇率的走势?

今天我们邀请到瑞银资产管理资产配置基金经理罗迪,就把近期大家所关心的问题逐一进行回答。

瑞银资产管理资产配置基金经理罗迪

Q 如何看待当前美国经济及通胀形势?

从近几月美国的经济数据来看,美国制造业和服务业PMI都出现了一定程度的下滑,在美联储连续加息之下,金融条件开始收紧,资本市场波动进一步加剧。我们预计,美国经济活动或将进一步放缓。

当前美国通胀分化延续,虽然商品相关活动面临较大下行压力,但美国就业市场坚挺,支撑着服务价格,使得美国整体通胀依然处于较高水平。由于此前市场低估了通胀的韧性,而公布的通胀数据均超出了市场的预期,导致近期市场对于美联储加息预期的进一步抬升。

不过,近期金融市场的波动,尤其是英国债券市场的剧烈波动,引发了各国央行对金融市场稳定的关注,美联储内部出现了不同的声音,部分美联储官员认为加息幅度不应维持不变。我们认为,这或将成为全球宏观层面的一个转折点。

Q 当前中国经济状况如何?

与海外紧缩的货币环境不同,当前中国的通胀整体可控,因此宽松的货币政策有望延续,可以为中国经济复苏提供较有利的政策环境。

不过中国经济也面临了一些挑战。从近期的经济数据可以看到,疫情对经济活动仍有较大影响,消费受疫情拖累较为明显,而消费能否持续复苏或将取决于疫情防控。房地产方面,在“保交付”等一系列政策作用下,商品房销售有所企稳,后续销售能否进一步复苏将影响到房地产投资的走向。出口方面,海外经济的放缓或将导致出口继续承压。不过我们看到,基建投资持续发力,成为了当前支撑经济的主要力量。

在当前宏观形势下,中国经济若想维持既定目标的增长,需要宏观政策进一步支持。随着年底中央经济工作会议及明年两会的临近,我们预计稳增长政策有进一步发力的空间。而宏观政策发力或将是经济企稳回升的关键。

Q 近期A股市场波动加剧,如何看待当前中国股票的投资价值?

A股近期受到多种因素的影响,面临一定的承压。从估值的角度来看,中国股票的风险溢价进一步抬升,尤其是以中证500为代表的中小盘股估值处于历史低位,相对于大盘股更具有吸引力。

从市场情绪的角度来看,A股换手率、新发基金份额、融资买入额等指标都处于相对历史低位,揭示了市场情绪或已触底。不过,市场情绪能否反弹,更多是由宏观决定的。当宏观环境转好,总需求改善,市场对于公司盈利预期的提升,会使得低迷的市场情绪得到缓解。因此,这也是我们非常关注宏观的原因。如果政策能够进一步发力助力中国经济明显好转,届时或将是中国股市转暖之时。

Q 如何看待近期人民币走势?

近期人民币出现一定程度的走弱,我们认为属于正常的双向波动范畴。人民币双向波动可以起到“稳定器”的作用,例如若经济增速放缓时,人民币走弱可以促进出口的提升;若通胀下行时人民币走弱,则可以稳定(房地产等)资产价格的预期。因此,人民币双向波动在基本面上是有意义的。我们认为,当前人民币或接近底部区域,未来随着中国宏观面的企稳,人民币汇率也会得到明显的支撑。

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