汤加火山喷发的启示:ESG世界的资产配置

投资者习惯将风险和回报作为资产配置的两个维度,而在ESG世界中还需两个额外因素来完善资产配置流程。

2022年 01月 21日

近日,南太平洋岛国汤加附近的海底火山发生剧烈喷发,火山爆发引发的海啸席卷了太平洋地区。而庞大的火山灰对全球大气造成多大的影响,目前还有待评估

而对于投资者来说,气候因素在内的ESG因素已不容忽视。当前,投资者在构建投资组合时面临着越来越大的新挑战:如何在ESG和传统业绩目标之间保持平衡,确保两方面都产生积极效果。

投资者习惯于将风险和回报作为指导资产配置 的两个维度。我们发现,在ESG世界中,还需两个额外因素来完善资产配置流程

ESG资产配置因素之时间

时间因素,是指当政府和企业根据《巴黎气候协定》通过引入规则、新技术和投资来减少污染,并实现与社会责任和治理相关的联合国可持续发展目标(SDGs)时进行ESG转型的持续时间。

我们认为,在这一转型期间,相对于传统基准指数,ESG导向型策略有望获得新技术带来的潜在收益。在分析方法中纳入ESG的主动型投资者有望获得优异表现。

ESG资产配置因素之偏好

偏好因素,是指投资者在其投资组合中重视可持续性因素的程度,这种重视或者是因为监管要求,或者是因为投资者、组织机构及其董事会设定了目标。

对这些投资者而言,关键在于如何优化投资组合,使其风险和回报特征与ESG一致。其影响很大程度上取决于ESG限制条件。

历史数据显示,传统ESG基准指数的可持续性因子与投资表现之间不存在取舍关系。

例如,比较来看,MSCI全球指数和MSCI全球ESG聚焦指数可以看出,2011-2020年期间,二者年均复合总回报相差0.2%(MSCI全球ESG聚焦指数表现更好),年均标准差相差0.1%(MSCI全球指数16.7%,MSCI全球ESG聚焦指数16.8%)。

未来可能还有更高水平、更标准化的信息披露可以提升投资者筛选ESG领先公司的稳健性。

不过我们发现,现有数据已经可用来构建可持续投资组合,这些投资组合的风险回报特征。从统计上来看与传统投资组合并无显著不同。因此,我们建议,投资者无需长期(均衡)为可持续投资 设定单独的风险回报预期。

现代ESG方法在剔除方面的限制更少,而且能够使原始指数跟踪误差降至最低。

从过往记录上来看,采用这种现代方法并未损害MSCI全球ESG聚焦指数相对MSCI全球指数的表现,而且还有可能产生正外部性,即推动更强劲、更可持续的经济社会发展。

因此,我们的资产配置框架力求在优化投资组合的预期风险和预期回报的同时整合ESG。

ESG方法的好处是显而易见的,投资者普遍更重视ESG,并且更了解其投资的是哪类公司及其未来的风险回报特征。

随着ESG资产越来越受欢迎,并且市场估值有望提升,我们认为,短期内投资者和机构可能有机会获得超额回报。

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