计算气候危机的成本

当前的经济模型不包括气候模型，但这种情况可能不会持续太久。一位诺贝尔经济学奖得主分享了他创新的气候经济模型，以及说明投资策略如何适应新模型，以实现投资回报以外的更强影响力。

世界不断改变，投资策略也是如此。无论是环境、社会和治理因素（通常称为ESG），还是可持续和影响力投资，我们的投资价值不再仅仅只与回报挂钩。在医疗保健、教育和气候变化等领域的投资而为社会公益做出的贡献，正在重新定义我们衡量成功和进步的传统标准。经济学家，各国央行，和政策的制定者也是如此，他们也在探索这个风险与回报并存的新局面。

2003年诺贝尔经济学奖得主罗伯特·恩格尔（Robert Engle）凭借建立了具有时变波动性分析经济时间序列的关键概念而获此殊荣。多项成就让他在事业上平步青云，并担任多个职位，包括美国纽约大学斯特恩商学院（Stern NYU）金融波动风险研究所的联席院长。金融波动与风险研究所是一家跨学科研究与分析中心，覆盖金融及非金融层面的风险研究。该研究所专注于新兴风险的研究，包括气候风险、地缘政治风险、网络安全风险、金融风险以及最近开始的疫情风险。

恩格尔表示：“波动性与风险研究所对投资者和民众当下及未来可能面临的任何风险都非常感兴趣。气候风险是我们非常关注的风险之一。这种风险相对较新，但影响力巨大，这正是我们非常担心的一点。”

据恩格尔表示，气候风险通常有两种。物理风险包括暴风雨、干旱、天气酷热等。第二类风险是转型风险，它实际上是我们自身承担的风险，即在我们试图减少气候变化带来影响时努力进行低碳经济带来的风险。

恩格尔表示：“转型风险会影响产业，因此我们需要好好地建立模型去分析。一些公司和行业相比起来更容易受到转型风险的影响。因此我们所做的事情之一是提出一系列相关因素，来描述哪些类别的资产价格可能会受到气候变化的影响。”

他补充道：“其中一项重要因素就是华尔街（的金融机构）发行的开放式基金。基于不同的ESG指标，也基于对可持续的不同思考方式。问题是这些基金中，有哪些对于气候投资组合用处最大？”

波动性与风险研究所随后通过考察哪些基金具有绿色特征来创建投资组合，即当出现有关气候新资讯时获得正收益。

他说:“我们认为投资者可以考虑如何将资金投入到应对气候行动中，以对冲我们普遍认为即将到来的气候变化。我们把它看作为帮助投资者和监管机构的方式，因为这种方式同样适用于银行。”

对恩格尔和他的同事来说，收集各种数据集是第一步也是最重要的一步。但由于气候数据不适用于现有模型，他们几乎要由零开始。为了正确衡量和评估气候风险，他们需要建立新的框架并采用新的分析工具来确定哪些行业可能受到最大的影响，以及这种风险如何影响消费者和投资者的行为。

恩格尔说：“我们有丰富的经验搭建经济模型。但没有一个模型包含气温、降雨、降水、海平面或气候等数据。”

尽管物理学和地球科学可以告诉我们地球的总体行为，但它并不允许经济学家以此做出准确的预测。此外也没有任何统计数据，这意味着它们必须依赖于理论，这使得这些风险模型的理论框架变得复杂。

他提到：“科学上还有许多未知，经济学必须尝试采用科学的预测方式来找出我们预期的损害是什么。当然，这样做的一个困难是我们要预测从未发生过的事情。计量经济学基于此而建立的模型将非常具有挑战性。”

波动性与风险研究所认为，温室气体排放量最高的化石燃料业将受到最大影响。然而，他们不知道这些行业是否会使用更多的可再生能源，或这些行业是否会将更高的价格转嫁给客户亦或是以更低的价格转让给供应商。恩格尔承认，基于这些变化，气候变化的成本很大程度上取决于你采用哪种模型以及你如何看待它。

他表示：“如果减碳，可能会涉及很多『谁将首当其冲』的问题。因此，一定会发生的是，调整各个经济层面运作的方式，并实现对资源的最有效利用。这也是为什么经济学家倾向于支持对碳征税的观点，这种税收可以让经济体自行决定以最低成本实现去碳化。”

恩格尔表示，这些气候模型当然并不是专门针对金融行业，因为任何持用公司股票的人都对该企业的未来拥有既得利益，这也是当今某些股价受到影响的原因之一。

恩格尔表示：“当你尝试构建对冲投资组合时，你可能希望少持有那些面临气候风险的公司，而持有更多那些没有面临气候风险或实际上在其商业模式中已经拥有解决气候风险方案的公司。气候对冲就是指这类投资组合。一般而言，对冲投资组合确实产生一些成本。如果气候变得比市场预期更糟糕，然而我们认为届时市场定价还未充分反应时，那么那些为应对气候变化已做好准备的公司的股价将会上升，因此你的对冲投资组合也会升值。”

这些新的模型和风险评估不仅可以透过股票市场和投资机构行诠释，各国央行也可以调整其策略以更好地支持绿色政策，将气候变化与货币政策联系起来，帮助预防未来的金融危机。

恩格尔表示：“很多央行都担心，如果气候变化真的发生，那么是银行拥有的持股、所提供的借贷以及所拥有的资产，是否会受到气候变化的影响？监管机构希望确保他们监管的银行不会持有将受到气候变化严重影响的资产。我们都在进行研究，试图找出最佳方法来评估银行受此类风险影响的程度。”

恩格尔希望从政策制定的层面采取更多行动，以更有效地避免潜在危机，因为研究和新模型的影响力仅限于此。

他说：“计划是一件事。”执行又是另一件事。”