(ShutterStock)
Les marchés financiers ont jusqu'à présent pris les turbulences tarifaires dans leur stride. La semaine dernière, le S&P 500 a atteint un nouveau sommet historique, tandis que le USD (indice DXY) a rebondi après un creux de 40 mois et s'est maintenu confortablement au-dessus de ce niveau. Cela signifie-t-il que les investisseurs devraient ignorer le potentiel d'escalade tarifaire?
Nous pensons qu'un peu plus de prudence et une stratégie à plus long terme sont justifiées. L'annonce inattendue de tarifs de 25% sur les importations américaines en provenance du Japon et de la Corée du Sud, suivie d'un tarif de 50% sur les importations américaines de cuivre, souligne le potentiel de rebondissements imprévus dans l'évolution de l'environnement politique. De plus, il est difficile de prévoir comment les marchés pourraient réagir. Par exemple, il est encore difficile de déterminer à l'avance à quel point les marchés ont raison d'être aussi optimistes quant aux dommages économiques potentiels des tarifs douaniers annoncés.
Un niveau élevé d'incertitude et de volatilité sera difficile à éviter pour les investisseurs, du moins dans les semaines à venir. Avec l'attention probablement portée sur la politique commerciale américaine au milieu des tensions tarifaires en cours, notre domaine d'intérêt de la dédollarisation est susceptible de rester sous les projecteurs. Il pourrait donc être avantageux pour les investisseurs de rester à l'affût de la volatilité pour dénicher des opportunités de diversification des portefeuilles. Bien que nous continuions de recommander aux investisseurs de diversifier leurs avoirs en liquidités excédentaires en USD (principalement vers l'EUR et l'AUD), cela s'appliquerait également à l'exposition excédentaire en USD dans les actions. Ci-dessous, nous mettons en évidence nos options préférées pour diversifier les allocations d'actions dans les portefeuilles.
Rechercher des actions européennes de qualité. Le style d'investissement de qualité a tendance à bien fonctionner dans les périodes de volatilité, de croissance lente et dans les dernières étapes des cycles économiques. De plus, le style de qualité européen a sous-performé le MSCI Europe en termes de rendement total depuis son pic relatif en octobre 2020, par rapport à une surperformance de 2 points de pourcentage par an en moyenne au cours des 35 dernières années, avec une volatilité plus faible. Malgré une possible pause à court terme dans la hausse de 13% de l'EURUSD depuis le début de l'année, nous continuons de prévoir que, en tant qu'alternative la plus liquide au USD, l'EUR devrait rester un bénéficiaire clé de l'érosion de la confiance dans le USD. De plus, les mesures fiscales en Allemagne et l'augmentation des dépenses de défense européennes devraient soutenir l'EUR. Nous prévoyons que l'EURUSD grimpera vers 1,20 d'ici juin 2026.
Histoire technologique en Asie - Chine continentale, Corée du Sud et Taïwan. La technologie reste un secteur préféré dans toutes les régions, le secteur technologique chinois étant une expression clé de cela en Asie. Le profil risque-rendement du secteur technologique chinois s'améliore, soutenu par la désescalade (bien que inégale) des tensions sino-américaines, une innovation robuste en IA et des valorisations attrayantes. Bien que de nombreuses actions clés de ce secteur puissent être libellées en HKD, elles bénéficieraient toujours de l'appréciation du CNY (par rapport au USD et au HKD) car leurs revenus et bénéfices seraient largement en CNY. Nous maintenons donc notre préférence Attractive sur la technologie chinoise malgré notre positionnement Neutre sur le marché plus large.
Nous considérons également les actions taïwanaises comme Attractives et pensons qu'elles sont bien positionnées pour bénéficier de la demande technologique mondiale et de la rotation des capitaux, étant donné le leadership de Taïwan dans l'IA et le matériel technologique. En Corée du Sud, nous restons optimistes sur les producteurs de mémoire et les bénéficiaires de la montée en valeur. La volatilité liée aux tarifs pourrait offrir des opportunités d'achat sur les creux pour certaines grandes entreprises de semi-conducteurs en Corée du Sud et à Taïwan. Celles-ci sont stimulées par de forts moteurs structurels tels que des dépenses d'investissement résilientes en IA et la monétisation en cours. Les solutions structurées peuvent également offrir une voie alternative pour obtenir une exposition au milieu d'une volatilité accrue. Nous voyons également une nouvelle hausse du KRW et du TWD par rapport au USD au cours des 12 prochains mois.
L'Inde et Singapour offrent une résilience domestique. Les actions indiennes restent également Attractives à nos yeux, offrant une demande domestique résiliente et de fortes exportations technologiques. Concernant les tensions tarifaires, nous prévoyons toujours que les discussions tarifaires entre les États-Unis et l'Inde aboutiront à une approbation de principe tôt, bien qu'un accord plus formel ne puisse être atteint qu'à la fin de l'année ou même plus tard. La politique monétaire accommodante devrait également soutenir la surperformance des marchés boursiers indiens. Par exemple, la Reserve Bank of India (RBI) a annoncé un assouplissement plus important que prévu en juin, réduisant le taux repo de 50 points de base à 5,5% et le ratio de réserve de liquidités (CRR) de 100 points de base en quatre étapes. Malgré son passage à une position «neutre», nous voyons toujours une marge pour une autre réduction de la RBI avant la fin de l'année.
Nous avons récemment relevé notre opinion sur les actions singapouriennes de Neutre à Attractive, car le marché offre un rempart défensif contre l'incertitude géopolitique persistante. Les principaux points positifs incluent une monnaie stable, des rendements de dividendes généreux et des perspectives de bénéfices stables. Les réformes en cours du marché des actions offrent également des catalyseurs supplémentaires sous la forme d'une injection de capital de 5 milliards de SGD et d'initiatives potentielles de valorisation pour libérer la valeur pour les actionnaires. Nous prévoyons que l'USDSGD descendra à 1,25 d'ici juin 2026, malgré la possibilité d'une certaine résilience à court terme de l'USD.
