Eine neue Welt

Erstens rechnen wir mit einem schwächeren Wachstum der US-Wirtschaft in 2024, da auf die Konsumenten zunehmende Belastungen zukommen. In Europa wird das Wachstum unseres Erachtens verhalten bleiben, während in China ein niedrigeres, aber potenziell höherwertiges Wachstum als in der Vergangenheit zur «neuen Normalität» wird. Dieses Umfeld spricht unserer Ansicht nach für die Ausrichtung von Aktienallokationen auf Qualitätsaktien, auch aus dem Technologiesektor, also auf Unternehmen, die ihre Gewinne selbst dann steigern können, wenn sich das Wachstum der Weltwirtschaft abkühlt.

Zweitens erwarten wir, dass die Zentralbanken in 2024 mit Zinssenkungen beginnen. Unserer Meinung nach überbewerten die Staatsanleihenmärkte das Risiko der hohen Zinssätze als neuen Normalzustand. Wir rechnen mit einem Rückgang der Renditen in 2024. Dies spricht dafür, Allokationen in Barmitteln zu begrenzen und sich die Renditen von Qualitätsanleihen zu sichern.

Drittens wird die Politik unseres Erachtens in 2024 eine bedeutende Rolle spielen. Die Präsidentschaftswahlen in den USA, die Kriege zwischen Israel und Hamas sowie zwischen Russland und der Ukraine, aber auch die anhaltende Rivalität zwischen den USA und China könnten Auswirkungen auf die globalen Märkte haben. Darüber hinaus könnten politische Entscheidungen für grosse und ungedeckte staatliche Ausgabenprogramme sowohl positive als auch negative Anlagerisiken für die Konjunkturprognosen im Basisszenario verursachen. Anlegerinnen und Anleger sollten sich darauf einstellen, Marktrisiken abzusichern. Wir betrachten Kapitalschutzstrategien, Macro-Hedge-Funds, Öl und Gold als Absicherungsmöglichkeiten, die 2024 im Auge behalten werden sollten.

Mit Blick auf das nächste Jahrzehnt erwarten wir, dass die Auswirkungen der KI, der reiferen Wirtschaft Chinas, der Energiewende und der weltweit hohen Verschuldung noch grösser werden.

Die KI wird unserer Ansicht nach in einer Reihe von Sektoren eine bedeutende Wertschöpfung vorantreiben. Einstweilen konzentrieren sich die Anleger auf die wahrscheinlichen Nutzniesser von KI-Hardware und Plattformen. Die Ausweitung der KI in Applikationen eröffnet jedoch breite Möglichkeiten.

In China rückt eine neue Normalität in Sicht. Beschränkungen der alten Wachstumsmodelle dürften zu einem langsameren Wachstum führen, als es in den letzten zwei Jahrzehnten die Norm war. Investments im Einklang mit den Bemühungen des Landes, Industrien mit höherem Mehrwert zu fördern, den grünen Wandel voranzutreiben und eine grössere Autonomie zu entwickeln, dürften am besten aufgestellt sein.

Die Besorgnis über den Klimawandel und die nationale Sicherheit wird eine globale Wende zur Dekarbonisierung antreiben. Eine vollständige Umstellung auf eine Wirtschaft ohne CO₂-Emissionen ist ein komplexes Unterfangen. Die bedeutenden Investitionen in Dekarbonisierungsprojekte dürften jedoch ein grosses Wachstumspotenzial für Anbieter von Lösungen in diesem Bereich schaffen.

Durch staatliche Investitionen in die technologische, ökologische, energetische und physische Sicherheit – aber auch infolge der Alterung der Bevölkerung – dürften die Schulden wachsen. Eine höhere Verschuldung wird unserer Ansicht nach zu einer höheren Volatilität im Fixed-Income-Bereich beitragen, aber auch mehr Chancen für -Privatanleger schaffen, Finanzmittel bereitzustellen. Diese Trends unterstreichen die Bedeutung der Einbeziehung alternativer Anlagen in diversifizierte Portfolios für Anleger, die in der Lage sind, die mit ihnen verbundenen spezifischen Risiken zu tragen.

Erstens sollten sie sicherstellen, dass sie einen Plan haben. In dieser neuen Welt sind Daten leichter verfügbar, aber nicht unbedingt aussagekräftiger. Durch die Allgegenwart der sozialen Medien wird jeder Datenpunkt in einem Masse verstärkt wie nie zuvor. Das Ergebnis? Die Macht von Storys, das Verhalten der Menschen zu beeinflussen, hat zugenommen. Informationen (oder Fehlinformationen) können die Märkte schneller in Bewegung setzen als je zuvor und die öffentliche Meinung kann innerhalb von Tagen umschlagen. Ein klarer Plan, der Strategien mit Zielen und Werten verbindet, kann Anlegern dabei helfen, sich in einer zunehmend turbulenten Welt auf das Gesamtbild zu konzentrieren.

Zweitens sollten Anleger ein ausgewogenes Engagement anstreben. In unserem -Basisszenario rechnen wir in 2024 mit positiven Gesamtrenditen ausgewogener Portfolios. Unsere Szenarioanalyse deutet darauf hin, dass eine Diversifikation über verschiedene Anlageklassen hinweg auch eine wirksame Absicherung gegen Risikoszenarien darstellen dürfte. Auf lange Sicht sind wir überzeugt, dass Anleger mit einem diversifizierten Multi-Asset-Portfolio – traditionell oder nachhaltig – als Anlagekernstrategie die besten Aussichten haben, ihr reales Vermögen langfristig zu schützen und zu vermehren.

Drittens sollten Anleger diszipliniert, aber flexibel bleiben. Disziplin ist die Voraussetzung für erfolgreiches Investieren: Mit der richtigen Kernstrategie hat sich der Ratschlag, auf «die Dauer statt auf den Zeitpunkt des Marktengagements» zu achten, auf lange Sicht immer wieder bewährt. Die Märkte entwickeln sich jedoch weiter und die Anforderungen der Anleger verändern sich. Daher sollten Anleger ihre Pläne für die strategischen und taktischen Allokationen sowie für ergänzende Anlageideen regelmässig überprüfen.

Während wir in eine neue Welt eintreten, könnte man leicht eine gewisse Beklemmung verspüren. Man sollte jedoch nicht vergessen, dass die Welt seit dem Jahr 1900 zwei Weltkriege, neun Pandemien, Hunderte von Bürgerkriegen und regionalen Konflikten, mehr als 2000 Nukleardetonationen, Revolutionen in den grössten und bevölkerungsreichsten Ländern der Welt, mindestens ein Dutzend Hyper-inflationen, über 15 Baissen, mehr als 20 Rezessionen und fast 200 Staatspleiten oder Schuldenkrisen erlebt hat.

Im Hinblick auf die Kapitalanlage haben uns diese schwierigen Jahre drei Dinge gelehrt: den Wert der globalen Diversifikation, die Vorzüge der Geduld und, vor allem, die Widerstandsfähigkeit und den Einfallsreichtum der Menschheit.

Wir wünschen Ihnen ein gesundes, glückliches und erfolgreiches neues Jahr.