教育板块迎“高考”，洗尽浮尘再出发

寒窗十年，决战六月，又是一年高考季。

今年全国高考报名人数达1078万人，再创历史新高，并且连续三年破千万。虽说高考不再是“千万人挤独木桥”，但高考对于学生的个人成长、职业选择都有着重要的意义，是人生中的一场大考。

一边，学生们为了梦想而奋战考场，而在另一边的资本市场，教育板块也正在进行着一场大考。在监管趋严的背景下，教育板块备受承压。面对这场大考，教育板块能否在逆境中寻找到希望呢？

教育行业曾经是投资的风口，而近几个月，由于监管的趋严，它却经历了“大变天”。

3月31日，教育部基础教育司司长在国新办的一场新闻发布会上表示，将从严审批校外培训机构，强化培训内容监管，严肃查处违法违规培训行为。
5月14日，教育部发布修订后的《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》，虽然对高等教育和职业教育收并购、管理架构、关联交易等均没有进行限制，但特别指出义务教育阶段学校禁止与利益关联方进行交易。

5月21日，中央全面深化改革委员会第十九次会议指出，要全面规范管理校外培训机构，坚持从严治理。要明确培训机构收费标准，加强预收费监管，严禁随意资本化运作。

6月1日，因存在虚假宣传和价格欺诈等违法行为，市场监管部门对15家校外培训机构予以顶格罚款，罚金合计3650万元。

短期内一连串的强监管措施，使得教育板块受到较大承压。

课后辅导教育板块近期出现的回调，也与一则市场传闻有关。

隔天相关部门迅速对相关传闻辟谣，不过投资者对可能出台严厉监管措施的担忧，短期内仍然会继续对教育板块的股价施加压力。

我们认为，监管风险将继续是今年课后辅导教育板块的主要风险。

不过在可预见的将来，学业成绩仍然是学生进入优质高中和大学的决定性因素。当中考、高考的体系没有根本改变时，课后辅导仍然属于“刚性”需求，它的需求将保持不变。如果更多规范课后辅导行业的法规获得通过，这也可能会增加家长和孩子其他教育渠道的负担。

从中长期来看，中国的城市化进程仍在进行，2010-2020年有2.05亿人口迁入城市，预计到2030年，仍有1.42亿人口进入城市，对于教育的需求将持续扩张。

课后辅导教育行业，在过去10年增长迅速，但是过快的增长，使得家长和学生的负担增加，从而令政府的监管日益趋严。

我们认为，短期内课后辅导行业发展将面临类似互联网平台公司行业的阵痛，如监管收紧、增长速度不及以往等，以致于行业内比较弱势的公司将会难以生存，而龙头公司将会受惠于行业整合。

类似的情形可以参考2018年，当时政府曾收紧教育行业监管，整个行业、包括一些课后辅导教育龙头都受到影响。但后来因为部分竞争对手退出市场，龙头公司的股价于2018年秋季开始回升。我们认为，整个课后辅导行业需要根据新监管环境作出调整。

对于教育行业相关领域的投资机会，瑞银资管中国股票主管施斌表示：“中国教育体系中升学考试很重要。监管的加强有助于消除行业乱象，有利于行业的发展。例如一些小的机构乱收费，有的学校基本没有足够资质的教师，监管试图让整个细分市场更良性发展。在最新的监管政策影响下，部分资质较差的机构会遭到淘汰。一方面需求仍然在，另一方面，领先的机构会受益于监管的加强。随着时间的推移，教育相关行业龙头股的表现将会是不错的。”