藏不住了，这些投资中的错误行为正在影响我们的投资决策
今天我们从行为金融学角度，来聊聊投资中的那些“错误”的行为。
最近的市场，仍然延续着震荡而分化的格局，结构性机会与风险并存。如果你手中持有两只股票，一只浮盈10%，另一只浮亏10%，当你急需用钱的时候，会先卖出哪只呢？
相信大多数人更倾向于选择卖出赚钱的那只。
那么这是理性的操作吗？是什么导致了这样的操作呢？今天我们就从行为金融学角度，来聊聊投资中的那些“错误”的行为。
面对得失，风险偏好不同
面对得失，风险偏好不同
诺贝尔经济学奖得主理查德·泰勒曾做了一个实验，他向被调查者问了两个问题：
问题1：在以下两个选项中做出选择：
（A）100%可以得到100美元；
（B）有50%的机会得到200美元，有50%的机会一分不得。
结果72%的被调查者选择了A选项。于是他接着问了第二个问题。
问题2：在以下两个选项中做出选择：
（A）100%会损失100美元；
（B）有50%的机会损失200美元，有50%的机会一分不失。
这一次，64%的被调查者选择了B选项。你是否也和大多数人的选择一样呢？
其实这两个问题，在经济学的逻辑上是一样的。选择A选项，都代表100%获得或者损失一个确定的、但是较小的金额。而选择第B选项，数学期望值都是获得或者损失100美元，但却有机会可以增加收益或者避免损失。
但是，大多数人面对这两个问题，却做出了截然不同的选择。
在面对收益时（问题1），我们会变得保守，更愿意追求确定性，不希望承担风险。而在面对损失时（问题2），只要有机会能让我们避免损失，就会变得更愿意承担风险。
价值投资函数曲线
价值投资函数曲线
损失造成的伤害大于获益带来的快乐
损失造成的伤害大于获益带来的快乐
这种在获利时不愿冒险，而面临损失时倾向于冒险的行为，可以用价值函数曲线更好地解释：
在上图中，曲线的上半部分代表获益，下半部分代表损失。可以看到，损失曲线比获益曲线的走势更为陡峭。这代表着，同样是100美元，损失100美元时造成的伤害远远大于获益100美元时带来的快乐。这被称为“损失厌恶”，这也是为什么人们在面对损失时，更愿意冒风险去避免损失的发生。
这一现象在股市中体现得更为淋漓尽致。就如开头所讲到的案例，持有的两只股票，一只股票涨了10%，而另一只跌了10%，这时候很多人就会卖掉上涨了的那只，而留着下跌的那只，希望有一天能再涨回来，解套了再卖。
显然这并不是一个理性的决定，如果下跌的股票是因为基本面恶化，那么可能会带来更大的损失。但是“损失厌恶”的存在，让我们作出了“错误”的决策。
应对方法：
在作出投资决策时，应更多地考虑股票本身，如行业及公司基本面是否发生了变化，而不能单一地看持仓盈利与否。
心理账户与非理性决策
除了“损失厌恶”，还有一种现象时常影响着人们的决策，那就是“心理账户”。
心理账户，简单来说就是每个人心理上会把钱分成不同的账户，每个账户里的钱都是独立的，一个账户里的花销对另外的账户没有太大的影响。
一位美国的经济学家曾做了一项研究，关于汽油价格的变化对人们选择不同的汽油会有什么影响。结果发现，普通家庭如果制定了汽油预算后，这笔预算一般不会用来做别的，如果汽油便宜了，就会买更优质的汽油。在2008年金融危机期间，汽油价格大幅下降，大多数家庭在其他方面尽可能地节省开支，但却增加了高等级汽油的消费。
心理账户的现象在赌场上也很常见。当人们在赌场上赢了一笔钱之后，往往会把原来的本金放在一个心理账户，而把赢来的钱放在另外一个心理账户。用赢来的钱再去赌一把，就算输了也不会太心疼，反正也是赢来的。
但其实，不管是怎么赚来的，钱都是钱，并没有什么不同。由于人们对不同账户有不同的预期，因此才会出现很多经济学家看来非理性的行为。
心理账户同样影响着我们的投资决策。在投资中，对于每笔投资，人们常常会无形中构建一个心理账户，这就使得有些投资者更加关注单笔投资的得失，而缺乏大局观。对于亏损的股票，往往出于对亏损的厌恶，不想接受损失而选择继续持有。对于赚钱的股票，往往又想减少波动带来的纠结，更容易选择落袋为安。而当卖出之后，这一笔投资的心理账户才结束。
应对方法：
把整个投资看作一个组合，用长远的眼光看待整个投资组合，而不应过于看重单笔投资的得失。
传统经济学是建立在“理性人”假设之上的，但现实中人们的行为并非都是理性的。为了认清这些人类共有的行为习惯，行为经济学为我们开启了新的视野。
更多内容，一起来阅读理查德·泰勒的《“错误”的行为》，探索行为经济学的奥秘。
