长期固定收益率保持稳定以及短期收益率间差距缩小的事实表明,市场预期美国加息周期将很快结束,经济发展将放缓。
这是对当前利率预期的不同解读。未来一两年的利率预期在3-5%之间。我们认为今年至少还会再加息两次,然而很难再更进一步。
我们之所以这样认为,是因为美国经济将因两方面的压力而使得未来经济增长放缓。首先,过去18个月利率从0上涨至1.75%,令债务成本增加,经济发展将减慢。其次,油价走高(同比上涨约60%)导致投入成本增加,侵蚀利润,这也将对经济增长带来负面影响。
历史告诉我们,当油价和利率都上涨时,美国经济就会放缓,今天的收益率曲线也印证了这一点。
重要的是,美国已经停止扩大其资产负债表,这意味着美国目前正把货币撤出市场,这是美国经济前景的又一推动因素。
除美国和美联储的货币政策外,中国经济也对世界经济产生了重要影响。
我们认为,近几年中国经济一直推动着世界经济的发展,而中国经济强劲增长趋缓将导致未来全球经济放缓。