11月丨全球“投资晴雨表”,全球市场投资机会早知道

鉴于全球经济活动可能减速,我们对全球股市保持谨慎态度。我们更倾向于投资防御性的地区和行业。

2022年 11月 24日

全球投资晴雨表

  1. 从股票风险溢价来看,全球股票相对于债券的估值仍然较高。
  2. 我们认为,美国经济增长可能好于其他主要发达经济体,并且核心通胀率已出现见顶迹象。
  3. 中国政府正在采取包括基建投资在内的稳增长措施,帮助经济企稳。中国企业盈利状况有所改善。
  4. 鉴于全球经济活动可能减速,我们对全球股市保持谨慎态度。我们更倾向于投资防御性的地区和行业。

全球股票投资晴雨表

全球股票投资晴雨表

全球股票投资晴雨表

晴 吸引力较强

美国 澳大利亚 英国

全球股票投资晴雨表

阴 中性

中国 新兴市场(除中国)

全球股票投资晴雨表

雨 吸引力较弱

日本 欧元区 瑞士

全球固定收益投资晴雨表

全球固定收益投资晴雨表

全球固定收益投资晴雨表

晴 吸引力较强

欧元区(核心) 欧洲信贷

全球固定收益投资晴雨表

阴 中性

中国主权 美国

美国通胀挂钩

欧元区(非核心) 澳大利亚

新兴市场本币债券 亚洲信贷

美元高收益债券

美元投资级债券

新兴市场美元债

全球固定收益投资晴雨表

雨 吸引力较弱

英国 瑞士 日本

全球货币投资晴雨表

全球货币投资晴雨表

全球货币投资晴雨表

晴 吸引力较强

美元 拉丁美洲 北欧

全球货币投资晴雨表

阴 中性

欧元 日元 瑞士法郎 澳元

中欧、东欧、中东和非洲

全球货币投资晴雨表

雨 吸引力较弱

人民币 英镑 加元

新兴市场(除中国)

全球市场投资机会

全球股市

  • 我们认为,全球股市可能保持区间波动。从股票风险溢价来看,股票相对于债券仍然偏贵,而且我们认为,收益和营收预期倾向于在当前基础上继续下调。市场情绪和仓位似乎都已极度低迷,因此,只要经济环境没有像市场担心的那样迅速恶化,就有可能推动全球股市反弹。
  • 鉴于经济活动可能会持续减速,我们对股市保持谨慎态度。我们看好更具防御性和非周期性的行业和地区,例如医疗保健股、必需消费品和美国及英国股市。

全球债券

  • 由于衰退风险持续存在、通胀压力居高不下和美国就业市场保持强劲的综合影响,长期债券的收益率将保持区间波动。
  • 各央行坚持的紧缩政策将使收益率曲线进—步趋平。

美国市场投资机会

美国股市

  • 美国股市更具非周期性,通常在全球经济增长减速时表现出众。
  • 我们认为,美国经济增长可能好于其他主要发达经济体。
  • 然而,美国股市仍然存在估值溢价,如果市场对本周期美联储最终政策利率的预期进一步上升,这种溢价可能会拖累其相对表现。
  • 由于这个原因,对美国股票,我们更倾向于在不进行货币对冲的基础上采取相对价值策略。

美国债券

  • 美国国债仍是全球主要的避险资产和无风险收益的重要来源。
  • 我们认为,由于核心通胀率已出现见顶迹象,美联储很快将放缓紧缩速度,但在通胀率进一步接近目标之前,美联储不太可能降息。

中国及新兴市场投资机会

中国股市

  • 中国货币和财政政策均已发生转向,政府正在采取包括基建投资在内的稳增长措施,帮助经济企稳。但考虑到疫情引发经济活动中断的风险以及房地产行业的持续疲弱,我们需要继续观察政策支持力度。
  • 中国企业盈利状况有所改善,至于中国经济的增长是否能够对全球其他地区实体经济产生重大推动作用,我们仍需要继续观察政策支持力度。

中国债券

  • 中国债市在主要发达经济体中正从高收益市场向低收益市场转变,这在一定程度上降低了政府债券的收益率。但中国政府债券拥有多数新兴市场债市所不具备的防御性特征,并且与全球债券指数的贝塔系数较低,这些因素提升了其吸引力。
  • 我们认为,如果货币政策保持宽松,并且国内通胀受到抑制,中国主权债券收益率在未来3-12个月内不会出现持续的上行压力。

新兴市场债券(美元/本币)

  • 考虑到利差机会和久期风险(为增长下行风险所抵消)的平衡,我们对新兴市场美元债券持中性看法。
  • 尽管美联储激进加息,但在2021年新兴市场央行加息之后,新兴市场本币债券迎来了更有利的利差环境,这种环境加强了该资产类别的韧性。

货币市场投资机会

货币

  • 我们认为美元即使不进一步走强,也将保持在高位。
  • 鉴于利差吸引力,巴西雷亚尔等某些新兴市场货币的表现,有望超过亚洲周期性货币和十国集团中某些大宗商品出口国的货币。

多元资产投资方案

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