“瑞”眼看市场，投资中非理性投资行为影响有多大

为了解开这个谜团，诺贝尔经济学奖得主罗伯特·希勒教授，专门向个人投资者和机构投资者做了一次问卷调查。

结果发现，在大跌的那一天，抛售股票的投资者都没有收到任何政治和经济方面的消息。

也就是说，投资者这样大规模抛售股票，并没有什么特别的原因。或许只是因为前一个交易日股指跌了，又或者是因为1929年经济大萧条的周年日要到了，投资者觉得应该及时抛售，避开这个特别的日子。于是造成了一种踩踏式的恐慌性抛售。

在经济学中有一个“理性人”的假设。每个人在做出投资决定的时候，总是趋利避害的，这是一种理想状况。而实际上，我们难以做到完全的理性。一个人的不理性，只会造成自己的损失。但如果是集体非理性，就有可能形成经济泡沫。

因此，罗伯特·希勒认为，形成经济泡沫的根本原因，正是人的集体非理性。而这就是所谓的“非理性繁荣”。

说到“非理性繁荣”，就不得不提2000年的互联网泡沫了。当时网络科技兴起，互联网相关的股票被疯狂炒作。

1998年，代表互联网行业晴雨表的纳斯达克指数只有1400点，而到了2000年3月，指数一路涨到5000点的高点。然而之后，纳斯达克指数急转直下，到2001年9月，指数从5000点又跌回到1400点。

那么这些泡沫是如何形成的？又是什么促成了投资者这些“非理性”行为的呢？

诱发互联网泡沫的内因外因有很多，而其中有几点尤为关键：

1. 互联网的飞速发展；
2. 美国婴儿潮的人口增长贡献了大量的市场需求；
3. 媒体的不断渲染；
4. 基金市场的大幅发展。

一个新技术的出现，让大家看到了一个“新时代”的到来。大众的这种心态让互联网股票涨起来，也给最先的淘金者赚足了第一桶金。

从技术变革层面的互联网，宏观的人口趋势，到媒体的推波助澜，再到资金向基金的大幅流入，这些因素的合力，不断助推股市走高。

从投资者心理层面来看，“赌博因素”的增加使得投资者信心膨胀，而这也是股市泡沫逐渐吹大的重要原因。

举个例子，我们或许有这样的体会，上班赚到的和股市中赚到的，感受是不同的。股市赚来的钱“更快更容易”，就没有上班赚来的那样“珍惜”。在经济学上，叫做把财富收益和自有资产进行区别对待。

当股市上涨，大家都赚了钱，这时有些投资者可能会先把本金收回来，用赚到的利润继续投资，这时投资者的心态就有很大不同。拿本金投资小心翼翼，而拿着股市挣来的“容易钱”就相对大胆激进。这就是赌博心理。

当有类似心态的投资者越来越多时，实际上投机行为就已经很严重了，进一步助推了股市的“非理性繁荣”。

除了这些因素之外，在市场涨跌的背后，还有没有什么更深层次的原因呢？

“非理性繁荣”还有一个内在机制，它就是反馈环的机制。而反馈环又可以分为“价格-价格”反馈和“价格-GDP-价格”反馈。

“价格-GDP-价格”的反馈环中也是如此。我们熟悉的房地产价格的上涨，也正是这种模式。
举个例子，房地产价格的上涨，使人们手中有了足够的财富，而在这个过程中，房地产带动建材、装修、电器等整个产业链的增长，同时推动了GDP的增长。GDP的增长同时又反馈到房价，大家继续投资房地产，房地产价格进一步上涨。如此一来，房地产的价格就会被反复推高。

市场在经过层层反馈之后，一切的赚钱机会都被拿来检验，而整个市场也成为了一个放大镜，所有参与者的人性都在这里放大到了极致。

所以，因为人们的非理性，造成了市场的泡沫。而最后，当其中一部分先知先觉的人理性起来以后，泡沫的刺破就来得悄无声息。
那么，作为投资者，我们应如何应对市场可能出现的“非理性繁荣”呢？

坚持资产配置是一个更佳的方法。投资需要多元化，我们不能因为股市的繁荣，就把所有资产都投入股市。而是要根据自己的情况，在股票、债券、房地产等各类资产中做均衡配置。