股票投资市场周期分析:你不能预测,但你可以准备

在投资过程中,顺势而为非常重要。但是,在难以预测的市场波动中,怎么才能识别“趋势”呢?

2021年 02月 26日

2月24日,在核心资产、港股的双重压力下,指数一路震荡向下,周期板块却逆势表现明显,隔夜美股周期性股票继续收涨,全球顺周期板块表现强劲。

“周期”再次成为2021年第一季度市场热词之一。

我们都知道,在投资过程中,顺势而为非常重要。把握趋势,抓住机遇,就搭上周期的顺风车。但是,在难以预测的市场波动中,怎么才能识别“趋势”呢?

投资市场周期小实验:白球 VS. 红球

先来看一个小实验,如果一个箱子里装了100个小球,其中有些是白色的,有些是红色的,我们从中随机取出一个小球,你猜会是什么颜色?

如果你根本不知道里面有多少个白球,多少个红球,就冒然进行预测,准确性只能靠运气;但是如果你知道其中有70个是红球的时候,再进行预测,准确性就会得到大大提升。

虽然还是有一定的失败概率,这就像市场中永远存在着未知的不确定性,无法避免;但是,你并不需要百分之百的确定。对未来的趋势,只要你知道的比别人多,往往就足以取得长期投资的成功。

认知投资市场周期的规律

我们想要对未来的趋势有更多的认识,就需要以史为鉴,找到周期的规律。

在决定未来方面,没有比历史更好的老师了——查理芒格

股票投资周期总结起来有三大规律:

1、不走直线,必走曲线

对于市场而言,大涨之后必有大跌,大跌之后必有大涨,市场永远是潮起潮落的。

2、不会相同,只会相似

历史不会重演,但总会惊人的相似。市场潮起潮落,但潮起多高,潮落多深,每次都不同。

3、少走中间,多走极端

市场周期围绕长期趋势线上下波动,当走到一个极端之后,总出现均值回归。但市场回到中心点后,并不会在此停留,而是继续冲向另一个相反的极端。

很多人会认为,在周期中,上涨和下跌是一个接一个按照固定不变的顺序发生的:先是一波上涨,后面跟着一波下跌,随后又是一波新的上涨。

就像上图所示。

如果我们要完整地理解周期,这样的认识还不够。

在周期存续期间,它们不应该只被看作一个接一个的事件,而应该看作一个事件引发下一个事件。

比如2008年次贷危机,当美联储意识到不对,开始提高利率收紧信贷的时候,房价开始下跌;利率上升,使得很多人还不起钱,违约率上升,导致金融机构深陷坏账危机,次贷危机一步步拉开序幕。

而在此之前,一系列事件其实已经为这场危机埋下了种子。所以,分析周期事件之间的因果关系,对理解整个周期更为重要。

在经济和投资的世界中,每个事件都会引发后续事件,一直持续下去,周期永不停歇。

神奇的股票投资心理周期

除了我们比较熟悉的经济周期和企业盈利周期,心理周期也值得关注。三种周期互相影响交织。

那什么是心理周期呢?

在生活中,一个乐观的人遇到了事情,会往乐观的方面去想。而在股市中,投资者也会这样。

当市场表现不错,这时不管发生什么,投资者可能往往会从好的方向去想,例如:

经济数据强劲:经济走强——股市上涨
经济数据疲弱:央行可能推出宽松货币政策——股市上涨
经济数据符合预期:维持原来趋势——股市上涨

当然,同样的事情,由于心理不同,也可能往不利的方面去想。所以,重要的不仅仅是数据,而是人对数据的解读,做出何种解读,会随着人心理和情绪的摆动而摆动。

正是因为这种心理周期,导致了市场就像钟摆一样,总是从一个极端摆到另一个极端,而在中间点几乎不作停留。

我们如何应对投资市场周期?

理解周期,顺势而为,应用于投资领域,首要任务就是搞清楚自己所处周期的位置。

方法有两个:
1、定量分析:评估市场价格的估值水平
2、定性分析:看清周围正在发生的事,特别是投资者的行为

市场走到极端,会不可避免地出现估值水平过度偏离历史平均水平的现象。这时,投资者又会表现出过度乐观,或者过度的悲观情绪。观察投资者的情绪,就能很好地感知市场的温度。

所以,持续地评估这两个因素,会对我们的投资决策非常有帮助,也会更好地判断出自己所处的周期位置。

从现在的周期始点往后,市场依然有三种可能的走向,投资人也会面对三种选择:追加-持有-离场。但是我们通过自上而下和自下而上的方法研究分析,判断出哪种走向可能性更大,哪种可能性更小,对于投资决策来说,就已经掌握了先机。

2020年初,新冠疫情开始蔓延之际,市场担心突如其来的疫情会导致经济大衰退,美股因此出现了10天之内4次熔断的罕见暴跌。

然而,疫情的黑天鹅,只是改变了短期经济周期,在可预见的时期内,人类终将战胜病毒,经济也会重新走向正轨。

中国一系列经济数据也印证了这一判断。2020年下半年开始,国内经济数据逐渐改善,很多经济指标,已经恢复到疫情之前的水平,经济全面进入复苏阶段。

在这个过程中,一些企业正是通过对周期的理解,以及自身业务模式的转变,取得了不错的成绩,开启了一段景气周期。

周期周而复始,永不停止。当我们学会用周期来描述市场波动,把复杂的事情简单化,变幻无常的投资世界似乎就变得有规律多了。

正如马克吐温的那句名言:历史不会重演细节,过程却会重复相似。做投资,要相信周期的力量。

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