2021第4季度全球经济环境如何？快来查收最新投资晴雨表

全球股市

• 我们仍看好未来12个月的股市前景。得益于全球经济的强劲增长、仍然宽松的金融环境、以及新冠病毒疫苗推广，今年很可能延续经济复苏势头。

• 尽管估值很高，但持续改善的盈利预期很可能支撑全球股市继续上涨。股市风险溢价接近上轮周期的底部，而随着政策风险开始更具双重性以及增长势头见顶，这可能会限制股市上行空间。

全球债券

• 由于各大央行开始释放退出刺激政策的信号，长期债券收益率已从年初至今的低点大幅回升。

• 通胀风险仍然倾向于上行，全球经济的强劲势头有望保持到2022年。我们预计，实际利率以及通胀补偿指标的上升会导致收益率恢复上扬。

• 主权债券在投资组织构建中继续发挥重要的多样化作用，并且在对冲顺周期相对价值股票头寸的下行方面特别有效。

美国股市

• 美国股市继续存在估值溢价，其背后原因是行业构成，即非周期性防御型科技股在美国股市的权重高于其他股市。当投资者希望增持周期股时，美国股市的这一特征未必是一个优势。因此，在美国股市中，相对于市值权重指数，我们更倾向于等权重指数。

• 持续强劲的公司盈利，稳健的资产负债表，美联储的宽松政策，这些应会继续支撑美国股市，但财政/税收政策风险变得更具双重性。
  

美国债券

• 美国国债仍是全球主要的避险资产和无风险收益的重要来源。

• 美联储对通胀风险的反应限制了收益率曲线变陡的吸引力，但是宽松政策收紧则将导致整个曲线的收益率上升。

• 我们预计美国债市继续走弱，与此同时，国内经济活动从3季度到4季度趋于提速，通胀上升减速但仍远高于美联储的目标，全球经济活动也保持坚挺。

中国股市

• 中国政府限制互联网巨头的政策举措可能长期存在，这对股市互联网板块可能是个利空因素。

• 我们认为，信用紧缩已经见顶。中国财政支持措施和信贷脉冲即将在四季度转向，有望为全球周期性资产提供支撑。
  

中国债券

• 全球十大固定收益市场中，中国政府债券的名义收益率最高，而且还具有多数新兴市场债市所没有的防御属性。我们认为，国内经济增长放缓，再加上被纳入全球债券市场指数，应会在未来3-12个月对中国债券收益率带来下行压力。
  

新兴市场债券（美元/本币)

• 考虑到利差机会和久期风险的平衡，我们看好新兴市场美元债券。
• 亚洲信贷的估值诱人，而且只要不出现极具负面经济影响的情况，在经济预期改善或持平的环境下都有望表现良好。

货币

• 美联储已释放了缩减购债的信号，同时也有相当多美联储官员表示，最早将于明年加息，这些信号抬升了美元下限，同时也大幅降低了美元近期回探5月末低点的可能性。

• 在货币政策持续收紧的环境下，俄罗斯卢布、巴西雷亚尔等新兴市场货币得到了支撑：即使在美元波动区间上移的情况下，它们仍有望表现优异；而周期性亚洲货币以及10国集团中大宗商品出口国的货币则将面临考验。