对话瑞银O'Connor “掌舵人”Kevin Russell

听瑞银O'Connor “掌舵人”Kevin Russell分析有吸引力的阿尔法收益环境的关键驱动因素。

2021年 09月 03日

UBS O'Connor是瑞银全球资产管理旗下对冲基金策略的主要提供者,在华尔街有40多年的历史,在对冲基金管理方面亦拥有超过20年的经验,目前管理规模大概93亿美元¹。

Kevin Russell 自2016年起担任O'Connor 团队首席投资官。

在以下对话中,Kevin Russell 分析了有吸引力的阿尔法收益环境的关键驱动因素,并指出了2021年阿尔法投资及以后的潜在机会。

过去几年来,中国一直是O'Connor优先关注的市场,过去几个月的一些消息和市场走势对您管理的中国策略有什么影响?

新冠肺炎疫情期间,中国股市的强劲表现引起了投资者的注意。但近期监管环境变化让许多投资者始料未及,引发中国股市出现广泛的避险行为,而我们则坚信,中国将力求在市场化和严监管之间达到一种恰当的平衡,而且对投资者来说,过去几个月的市场调整更多是机会而不是风险。

我们一如既往地将中国市场视为全球金融市场中最大的阿尔法投资机会之一。

图1:中国股市行业表现差异

资料来源:瑞银资产管理,彭博社。数据截至2021年8月25日。

人们在对中国股市发表各种市场评论并且焦虑不安时,一定程度上忽视了中国股市行业表现之间的巨大差异,那些助推中国实现技术独立和能源转型的公司表现显著优于互联网、教育和消费股。

O'Connor已就通胀及其对股市行业和因子表现的影响发表了不少评论,您认为这种讨论和定位目前处在哪个阶段?

美联储何时开始缩减资产购买规模的时间表不断变化,再加上新冠病毒变种的传播,导致利率波动以及股市因子波动加剧,并且持续时间超过预期,延续至第三季度。

图2:2021年成长和价值因子轮动

资料来源:彭博社。数据截至2021年8月26日。

我们仍然认为,今年前三季度成长和价值因子之间的频繁轮动将在年底消失,而主题和特质表现的驱动因素将重获投资者关注。在这种背景下,我们专注于具有“合理价格增长”(GARP)特征的公司,我们认为这种兼具成长和价值特征的公司被投资者低估了。

信贷市场看来波澜不惊,投资者应该关注哪里?

信贷市场的确很平静,利差持续收窄,信贷市场似乎没有受到困扰股市的通胀忧虑的影响。

我们认为,这是一个价值和机会巨大的前沿市场,因为这个市场操作上的复杂性,再加上近期多个市场参与者遭遇的挑战,导致许多投资者立场观望,从而为熟悉这个市场及其生态系统的投资者创造了颇具吸引力的相对价值机会。

相对于债券,营运资本贷款具有收益率高、久期短和优先级高的优点,我们认为这很可能成为未来几年的一个结构性市场机会,值得投资者密切关注。

我们的投资产品和实力

无论您是在寻找某种特定的投资实力,寻求定制的投资解决方案,还是想要深入了解某个具体的投资主题,瑞银资产管理都能为您提供所需的答案。

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