逆向投资,你掌握投资中的“第二层思维”了吗?

我们今天要为您推荐一个解决投资困惑的方法,叫做“第二层思维”。

2020年 04月 23日

如何才能在证券市场中取得投资成功,一直是投资者最关心的问题了。

股神巴菲特有一句投资名言:“别人贪婪时,我恐惧,别人恐惧时,我贪婪。”

巴菲特说:
“别人贪婪我恐惧,别人恐惧我贪婪。”

但是在实际投资中,很多投资者会存在困惑,为什么好多贪婪的人,好像都很赚钱?为什么别人恐惧的时候,我也想贪婪,但我好像比他们更恐惧?

我们今天要为您推荐一个解决这些问题的方法,叫做“第二层思维”,它来自于顶尖价值投资者必读的一本书《投资最重要的事》。

“这是一本难得一见的有用的书。”沃伦·巴菲特

什么是第二层思维

在这个市场中,会有很多聪明的、消息灵通的投资者,你要想超越他们,必须想他们所未想,见他们所未见,或者具备他们所不具备的优势。你的反应与行为必须与众不同,这种与众不同的逆向思维能力,在作者美国橡树资本创始人、投资大师霍华德·马克斯看来,就是投资最核心的“第二层思维”。

那什么是第二层思维呢?

第一层思维

第一层思维

第二层思维

第二层思维

第一层思维

这是一家好公司,让我们买进股票吧

第二层思维

这是一家好公司,但人人都认为它很优质,或许现在股价已经太高了,我们要卖出股票了

第一层思维

市场前景会出现增长低迷、通货膨胀加重,让我们抛掉股票吧

第二层思维

虽然现在前景糟透了,但是所有人都在恐慌中抛售股票。我们需要在别恐慌中贪婪!

第一层思维

我认为这家公司的利润会下跌,要卖出

第二层思维

我认为这家公司利润下跌会比人们预期的少,会有意想不到的惊喜,应该要买进

从两种思维的比较就可以看出,第一层思维比较简单直接,几乎是我们面对市场的本能反应,比如:公司的前景是光明的,未来会上涨。而第二层思维深邃、复杂而且迂回,它要求你考虑更多的是:

  • 大众的共识会是什么?
  • 经过分析,我认为会出现怎样的结果?
  • 我的预期和大众的共识有多大差异?
  • 如果大众的看法是正确的,资产价格将会发生怎样的改变?如果我是正确的,资产价格又会怎样

所以,第二层思维要求的,其实就是“独立思考”。你只有经过自己的判断,才能得出靠谱的、具有自我认知的结论,人云亦云,永远你就在追逐。如同在夕阳下,追逐别人投射在身前的影子,你永远追不上。

基于第二层思维下的逆向思维

纵观整本书的内容,其实我们可以用一句话来概括,这句话就是基于第二层思维下的逆向投资。

成功的投资不在于“买好的”,而在于“买得好”。即使是好公司,如果你买入的价格过高,那么你亏的可能性就更高。即使你短期确实赚了,但是股市一旦暴跌,就会亏得很惨。所以从长期来看,光去买好的,其实并不稳健。

那么什么样的价格才是低?什么样的价格才是高?

我们对于价格高低的判断,必须得有一个标尺,或者一个标准,而这个标准就是资产的内在价值。判断内在价值,这其实就是典型的价值投资方法,也是巴菲特一直坚持的投资理念。价值投资,就是选择一个有增长潜力的企业,以低于价值的价格买入,然后长期持有,等到市场价格高于他的内在价值的时候卖出。就好比买股票,每股价值100元,而你是以80元的价格买进的,那你就是赚了。

 那什么时候才是高卖呢?

有人把投资比作是一场人气竞赛,在人气最旺的时候买进,往往是最危险的。在那个时刻,一切利好因素和观点,都已经被反映在了价格之中,而且可能再也不会有新的买家出现。

这个现象,其实还有一个名字,叫做“杰塞尔悖论”,源自于美国著名喜剧演员乔治 · 杰塞尔讲述的一个故事。

有一位投资者初入股市,非常谨慎,他先买入少量的低信用股票,发现价格立刻涨了1美元。于是他想,为什么不多买一点推高价格呢?于是继续买入,直到股票价格又涨了20美元的时候,他决定套现离场,于是就给经纪人打电话,结果经纪人冷冰冰地问他:“卖给谁呢?”这个时候,没有人愿意当接盘侠,而没人接盘的结果就是价格的自由落体。这也是为什么经常会有菜市场指数的说法,当今天大妈都在买卖股票的时候,接下来,新进场的人还有谁呢?

所以最安全、获利潜力最大的投资,不是追涨,而是经过研究判断,买入优质的公司,假以时日一旦这只股票受到欢迎,那么你就能坐享其成。

正如巴菲特所说,“别人贪婪时,我恐惧,别人恐惧时,我贪婪”。你需要做到的,就是在众人皆醉的时候保持清醒,做出合理的判断。虽然,低于价值买入并不是万无一失,但这可能是我们获得胜算最好的机会。

如何正确面对“风险”

我们都知道,高风险的投资能带来高收益,如果想多赚钱,就要去承担更高的风险。

从理论上来说,风险是一种波动性,代表着不确定性,也就是说投资有可能赚钱,也有可能亏钱。风险,其实就是损失的可能性。而永久性的损失,才是我们真正的焦虑所在。

那么如何才能减少风险的损失呢?我们可以做的有两点:

  1. 从源头规避
  2. 时刻保持警惕

从源头上规避风险,就是前面讲过的“买得好”,如果开始入场的时候,就以比较低的价格入手,那最后损失也是有限的。所以很多价值投资者都认同,以低于本身价值的价格买进,就很可能同时实现“高收益,低风险”。

而时刻保持警惕,就需要识别风险,推演各式各样的风险模式,并对此采取措施。无论是市场繁荣,还是萧条,我们必须得有一种防患于未然的心态:“你不能预测,但你可以准备”。

我们知道,金融活动是有周期的,就和一年有春、夏、秋、冬四个季节一样,有规律可循,抓住这个规律,你就能着手提前做好准备。

周期的核心法则有两个:

法则一:多数事物都是周期性的

法则二:当别人忘记法则一的时候,某些最大的盈亏机会就会到来

一个金融市场的周期,通常在最开始的阶段,起步于各种各样的外部因素,比如,战争结束或者衰退结束,好比美国二战之后的婴儿潮刺激了房地产市场。市场好转之后,银行的资金开始大幅流动,不少想赚钱的人开始投资,于是银行也开始对外加速贷款,整个商业信贷市场开始扩张。

信贷扩张带来市场繁荣,而不断加强的市场竞争也孕育了新的创新的出现。只不过,这时候的监管机构,因为一切都很好的市场环境,一方面放松了监管,另外一方面,也逐渐开始跟不上创新的步伐。

比如2008年的次贷危机,当美联储意识到不对,开始提高利率收紧信贷的时候,直接影响了抵押品市场,利率提升,使得很多人开始还不起钱,进而违约率开始上升。

信贷有它的周期,繁荣导致扩大借款,扩大借款又导致轻率借款,轻率借款导致巨大损失,巨大损失又导致借款人停止借款,停止借款结束繁荣,如此循环往复。

我们从信贷再往更宏观的地方来看,市场的周期,其实是许许多多的投资者,他们的微观行为,最终在宏观上表现出来的结果。投资者其实也有一个对应的态度和行为规律,这就是钟摆意识的摆动。一边是兴奋,一边是沮丧;一边是积极的投资态度,一边是消极的投资态度。

就像在牛市的鼎盛时期,人人断言一切会更好,只有少数人能提前预判到风险。而在熊市最黑暗的时候,也只有少数具有分析力、决断力的人,可以在极低风险的基础上获得超额利润。而这些人也是开启下一轮牛市的基础。

所以,怎么才能站在正确的一边,与其他人区别开呢?我们还是要学习掌握第二层思维。当你具备别人没有的第二层次思维,能够看清价值和价格,看懂周期和市场的摆动,时刻对风险保持警惕,你就能形成自己的独立思考的能力,形成自己的价值判断,形成自己的逻辑。

信息流本身没有价值,只有经过自我处理的信息,才是有价值的,并且有意义的,而这就是投资中最重要的事。

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