基金经理请回答 | 风雨30年，中概股回归

由于制度的原因，很多中国企业不符合A股的上市标准，为了发展只能寻求海外上市的机会。从上世纪九十年代开始，中国企业开启了赴美上市之路，如今已有240余家以存托凭证或普通股形式在美上市，它们被称之为中概股。

随着港交所打破了“同股同权”的规则之后，阿里巴巴、网易、京东顺利在港股二次上市。而A股市场也向中概股抛出了橄榄枝，科创板改革推行注册制，为中概股回归铺平了道路。

那么，我们如何看待中概股回归？在中概股回归的浪潮中，市场会发生哪些变化？又有哪些机会呢？

今天我们就请到瑞银资产管理资产配置团队的基金经理罗迪，来解答关于中概股的那些问题，来听听大咖的解读吧！

Question 1：这个月，网易、京东都成功在港股二次上市，请问如何看待这轮中概股的回归？

罗迪：我们从中概股的回归程度来说，其实整个也是中美关系大背景的缩影。中概股回归的进程，从20 18年就开始推进了，其中阿里的回归，就是一个里程碑事件。那么接下来，有能力回到港股的中概股，都会考虑二次上市的可能性。因为对他们来说，就算是中美关系正常化的背景之下，回归也是有利的。那么对于在目前这个情况之下，只能说是更有利了。

Question 2：瑞幸事件之后，美国似平对中概股处处设限，中概股会面临退市凤险吗？

罗迪：我们认为这一风险是可控的。 美国去年就“公平法索”进行过辩论，即使相关法案获得通过，也需要几年时间来实施，中国公司有足够时间来应对。最好情况，美国证券交易委员会(SEC) 和中国证券监督管理委员会(CSRC) 可以就审计程序达成协议，这关系到国家安全和信息披露。最坏的情况。中国公司连续3年未通过合规审查后从美国退市。届时大多数美国存托凭证(ADR) 应该可以在香港上市。

Question 3：那么创业板、科创板未来是否对科技类中概股更有吸引力？

罗迪：内地这边的话，科创板也好，创业板也好，随着注册制的推进，相关制度的完善，其实未来都已经有相对比较市场化的上市机制了。对于这些中概股来说，回到A股来上市，也是提供了一个非常大的可能性，目前可能还没有成功的案例，但是我相信在不久的将来应该也是会继续推进的。

Question 4：中概股回归之后，对投资者意味着什么？

罗迪：长期来说，大家比较看好在美国上市的这些中概股。其中有不少独角鲁企业，比较能反映中国经济发展趋势，回归之后为大家提供了一个更方便的投资机会。因为即便是在香港上市，国内的资金也有可能通过沪深港通、基金互认等渠道，更容易的去获取到这些相关的投资机会。

Question 5：中概股回归之后，市场会有哪些新的变化？

罗迪：对于回归港股的中概股来说，可能就有更多的中国因素。对于它们在二级市场的走势来说，相对于以往的话，会受到更多中国资金的影响。可能这个市场的定价会有些不一样， 受到更多资金的追摔，获得更高的估值，所以说应该也是利大于弊的。

Question 6：像阿里、网易、京东这类在港股美股两地都上市的中概股，将来哪一边更有定价权？其中有没有套利的机会？

罗迪：对于在美国和香港两地上市的中概股，底层的权益都是通过存托凭证来兑现。因此持有美股还是港股，实质上是没有很大差别的。投资者可以通过存托凭证发行机构，根据约定的比例把手中的股票等价换成另一市场上市的股票。所以当两地价差较大时，确实为套利提供了可能性。对于股票的定价，如果未来这些两地上市的中下概股能够进入港股通，作为新经济的稀缺资产，大概率会受到内地投资人的追捧。伴随在香港成交量的扩大，港股市场有机会在未来对中概股有更大的话语权。