投资组合策略分析:从重挫迈向复苏,这些稳健投资组合可以稳定收益

面对这段史无前例的空前时期,如何才能稳健操作股债、避险基金及多重资产投资。瑞银资产管理四位关键投资组合经理人为您解答。

2020年 08月 05日

2020年的疫情,彻底改变了世界经济的起点与走势,投资人将面对各种可能的经济形势。然而市场波动之下,有得有失。瑞银资产管理四位关键投资组合经理人认为,当前危机亦不乏投资机会,并且据此阐述了自己的投资组合策略分析观点,面对这段史无前例的空前时期,如何才能稳健操作股债、避险基金及多重资产投资。

Q1 股票方面,哪些板块有机会迅速反弹?目前的时机是否应该考虑投资医疗保健、原油或旅游产业?

超额收益策略股票主管Maximilian Anderl

新冠肺炎疫情的影响仍有各种不确定的变量,其中某些产业,例如制药股,已经在强劲买盘和需求上升的支撑下出现反弹。目前我们认为制药股的估值已经充分反映潜力,不过长期而言我们仍持续看好制药股的抗跌体质,且股价具有支撑。

能源类别方面,我们预期原油价格将进一步上涨,不过这也已经反映在股价上。同时,市场也出现了原油供应恢复的迹象,闲置产能最终仍将恢复运作,正常推升油价。我们预期,长期石油需求将会下滑,化石燃料替代能源的需求则会成长,例如再生能源。

全球疫情重创了旅游及观光需求与营收,我们并不认为情况会在短期内大幅改善,因此继续审慎看待民航业及观光业的前景。我们认为,优质的周期股、顶尖软件公司及医疗保健设备供应商之间仍存在着投资机会,工业与半导体类股则仍有一段长路需要努力。

在市场的正常化真正实现之前,必须先研发出有效且普及的疫苗。

Q2 未来将会出现什么样的结构性变化?是暂时性亦或永久变动?

英国固定收益主管Jonathan Gregory

当前投资人的最大疑问,或许是通胀将会如何变化?在许多国家,由于结构性因素使然,通胀长年低于目标水平。短期内,因为私人部门缩减支出与投资,这些结构性因素如今伴随着新冠肺炎疫情的通缩效应。情况还会不会有所变化?

另一方面,老年劳动人口增加储蓄,加上科技带来的影响,将持续抑制通胀。

然而目前有许多国家由财政紧缩急速转向财政扩张,或是因为贸易及其他地缘政治紧张局势,例如美中关系紧绷等因素导致全球供应链断链,可能带动通胀增温。

最后,主控权可能会从资本市场转向劳动市场,逆转过去20年来的趋势。我们无法确定这些主题将会如何发展,不过通胀升温仍是投资人目前必须正视的风险之一。

因此我们认为,在投资组合策略[ND1] 中持有一定程度的抗通胀产品是合理之举。美国方面,5年期抗通胀债券 (TIPS) 目前收益率约为60个基点,然而我们认为,美联储若是持续下调政策利率水平、通胀预期开始上升,收益率有可能进一步下滑。以2013年为例,5年期抗通胀债券收益率便曾跌至-1.7% 的低点。

Q3 新冠肺炎疫情如何影响信用市场在今年上半年的发展?

首席投资官Kevin Russell O’Connor

从很多层面来说,美国的公司债信用市场是今年以来风险与机会最集中的区块,美联储政策的强力干预,使投资级债券及高收益债券利差显著收敛,投资级与高收益债券利差自1月时的2倍宽,收窄至190与750个基本点左右。

由于美联储全面支持信用市场,CARES法案也抵销一部分经济萎缩的冲击,极端风险趋避仅短暂存在,公司债信用投资市场的投资状况已大幅改变,市场吸收大量的发行票券,并根据企业商业模式与整体经济,评估疫情的严重程度与持续时间。

Q4 未来 6-12 个月的首要风险是什么?

投资解决方案成长型投资组合主管Nicole Goldberger

在周期早期阶段的双面尾端风险,值得关注。

从消极的角度来看,新冠肺炎第二波疫情、中美紧张局势升级,以及与美国大选有关等疑虑,可能导致不平稳的复苏,助长市场波动。但从另一方面看,风险资产的动能显示,只要政策成功带动经济活动持续好转,乐观的右侧尾端成果仍有机会出现。

先前股价已然飙高,从绝对价值角度来看价格确实偏高,这反映了对盈利迅速复苏的乐观预期。依我们之见,倘若疫情卷土重来、政策未能带动经济反弹,这将使得下行风险偏高的个股,仅能拥有极为有限的容错空间。

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