2020年全球投资分析:最新出炉的全球投资晴雨表“拍了拍”你

最新出炉的全球投资晴雨表“拍了拍”你,点击查看全球投资宏观季报。

2020年 10月 23日

投资晴雨表: 2020年10月

全球投资宏观季报

  1. 疫苗开发和持续的财政应对措施是决定经济正常化进程的关键因素。
  2. 我们预计将在2020年第四季度紧急批准1-3种疫苗,并在2021年中期广泛使用。
  3. 即使没有额外的财政支持,美国和全球增长的前景仍然乐观。
  4. 我们对周期性、价值性和新兴市场持的机会持乐观态度。
  5. 在评估美国大选结果时,投资者应着眼于整体的政策变化,而不仅仅是税收影响。

股票投资晴雨表

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雨 无吸引力

英国 瑞士

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阴 中性

美国 澳大利亚

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晴 有吸引力

日本 欧元区 中国

新兴市场(除中国)

固定收益投资晴雨表

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雨 无吸引力 偏弱

欧元区(核心)

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雨 无吸引力

英国 瑞士 日本

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阴 中性

美国 欧元区(非核心) 新兴市场本币债券 美元投资级债券 欧元投资级债券 美元高收益 欧元高收益

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晴 有吸引力

美国通胀挂钩 澳大利亚

新兴市场美元债 亚洲信贷

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晴 有吸引力 偏强

中国主权

货币投资晴雨表

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雨 无吸引力

美元 新兴市场(除中国) 加元澳元

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阴 中性

英镑 瑞士法郎 中欧、东欧、中东和非洲 人民币

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晴 有吸引力

欧元 拉丁美洲 北欧

货币投资晴雨表

晴 有吸引力 偏强

日元

全球股市

  • 在全球股市最近出现回调之后,我们希望在策略上增加一些风险敞口,以增强对全球经济持续复苏的信心。
  • 迄今全球经济复苏强于预期, 我们认为这并未反映在股市中对经济更为敏感的板块的表现上。我们仍专注于相对价值机会,这些机会可能为全球经济增长的转折提供具有吸引力的价格敞口。

全球固定收益

  • 央行维持低政策利率的承诺仍然可信时,收益率曲线长端可作为一种释放乐观经济信号的渠道。
  • 考虑到对收益率的持续支撑很可能会集中于盈亏平衡通胀率水平,与普通国债相比,美国通胀挂钩债券更受青睐。

美国股市

  • 美国股市继续获得估值溢价。行业构成推升美国股市估值,其非周期性、防御型科技股的权重高于其他市场。
  • 11月大选前的政治不确定性上升,是美国股市面临的严重风险,并有可能造成不对称的下跌。
  • 然而,美联储提供了前所未有的支持措施,再加上美国拥有巨额资本账户盈余,以及全球投资者在低增长环境下寻找收益,这些均有助于降低左尾风险,同时维持右尾效应。

美国债券

  • 尽管年初至今核心主权债券利率趋同,但美国国债仍是全球主要的避险资产,并且是无风险收益的最大来源。我们预计,未来一段时间,收益率曲线将持续变陡。

中国股市

  • 2020年中国股市相对于整个新兴市场而言表现更好。我们认为,中国股市将继续保持这种相对较强的韧性。
  • 随着美国大选临近,头条风险将会上升,美国两大政党都支持在贸易、新冠肺炎疫情危机等问题上对中国采取更强硬的立场。不过,只要中美第一阶段经贸协议保持不变,中国股市的相对下行风险就有限。
  • 政府对培育健康牛市的支持以及随后零售活动的回升也可能刺激双向波动。 

新兴市场债券(美元/本币)

  • 新兴市场投资 ,尤其是亚洲市场的美元债券估值具有吸引力,只要不出现非常不良的经济后果,美元债券就有望在增长前景改善或不变的环境下表现良好。
  • 对新兴市场本币债券利差的扩大必须权衡来看,在财政和货币政策不断宽松的环境下,本币债券可能有助于缓解压力。 

中国债券

  • 在全球十大债券市场中,中国政府债券的名义收益率最高,并且过去5年和10年的风险调整后回报也最高。中国主权债务具有大多数新兴市场所不具备的防御属性。我们认为,随着全球经济增长放缓,再加上中国债券被纳入全球债券市场指数,中国债券收益率有望在未来3- 12个月内进一步降低。

货币

  • 外汇市场能够最为清晰地反映出各种主题和时间范围内的相对价值头寸,尤其是能在出现下行风险时提供保护。
  • 美元估值偏高。美国收益率溢价的收窄会刺激全球投资者对冲美元计价的风险敞口,并且预示着美元可能会持续走低,尤其是在全球经济持续复苏而且美国以外地区表现更为强劲的情况下。

资料来源:瑞银资产管理。截至2020年10月1日。上述观点基于3- 12个月的投资期限而得出,未必反映实际组合仓位,而且可能发生变化。

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