专访瑞银资管上海总经理陈章龙:中国外资私募投资方向是什么?

外资私募的投资偏好是什么,业绩如何?他们怎么看待中国外资私募的市场?

2020年 12月 03日

聪明人正在加倍押注中国。

今年以来,外资资产管理巨头加速布局中国市场。截至目前,共有5家外资机构申请设立公募基金,外资私募总量则达到32家。

瑞银资产管理(上海)作为第一家在中国拥有合格境内有限合伙人(QDLP)和私募证券投资基金管理人(PFM)牌照的国际资产管理公司,基金数量备案数量已达16只,管理资产规模20-50亿元,遥遥领先其他外资私募。

外资私募的投资偏好是什么,业绩如何?他们怎么看待中国外资私募的市场?

11月28日,瑞瑞银资管(上海)总经理陈章龙出席南方财经国际论坛2020年年会并作《中国资产管理新趋势——国际资产管理机构的中国实践》主题报告,会后,陈章龙接受21世纪经济报道记者专访,详细介绍了瑞银资管私募产品在中国市场的投资逻辑,也解读了新形式下外资机构在中国发展的机遇与挑战。

瑞银私募四类产品

2017年,瑞银资产管理成为私募证券投资基金管理人并开始发行产品。
此前,2005年,瑞银资产管理与国家开发投资公司合资成立国投瑞银基金管理有限公司,提供国内公募基金产品。

“瑞银私募产品有这四类:股票、债券、多资产(资产配置)和FOF(基金中的基金)。”
陈章龙介绍,产品类别早在瑞银启动国内私募业务之前,全球策略团队已通过多年在国际市场上投资中国的经验,确定了上海私募业务的产品策略。

瑞银发行的第一只私募产品全部投资于A股市场,像基本面研究、价值判断、买卖决策等产品的投资逻辑和海外团队投资中国市场的策略一样。

债券类和资产配置类私募产品也是如此,海外也有基金是投国内同类产品,因此投资策略上是一样的,一句话来概括就是,国内业务是瑞银全球平台的延伸。

因为海外资本市场发展的时间比国内市场来的久,不少产品模式、投资理念都经过市场的验证。

不过,配置的工具还是有差异,比如瑞银国内的资产配置类私募产品只投股票和债券,而海外的资产配置范围更广,可以投股票、债券、对冲基金和房地产等等。

2019年7月,瑞银资产管理推出境内首只FOF产品,即瑞银中国A&Q 多元策略FOF私募证券投资基金一号,陈章龙表示,这只产品很受投资人欢迎。

“这只产品投资策略上结合了自上而下的资产配置以及自下而上的管理人筛选,旨在实现长期资本增值的同时,在经济周期中保持中国A股市场的适度风险暴露,降低投资波动。”

陈章龙也认为,产品受欢迎也表明中国投资者风险意识逐渐加强。

瑞银海外也有爆款基金

得益于资本市场的回暖,今年资本市场上公私募爆款基金频出。
“海外也有爆款基金,但资管产品的资金募集和业务增长和国内完全不同。”陈章龙介绍海外资管机构发行的产品数量比较少,更注重现有资管产品的业绩持续增长并进行持续营销。

比如瑞银(卢森堡)中国精选股票基金目前规模已经超过100亿美金,从管理之初的5000万美金规模,靠着业绩和口碑的积累,用十几年的时间,基金规模发展到161亿美元以上,成为爆款。

基金经理、同时身兼瑞银资产管理中国股票投资主管的施斌已管理这只产品近十年以上,用的就是坚持长期投资好公司的理念,因此可以看到有些好公司的股票,在该基金中就持有了长达10年之久,且不会因短期股价表现较好就获利了结。

最新数据显示,瑞银(卢森堡)中国精选股票基金年初至今收益率为42.04%,前十大持仓中包括了A股的贵州茅台和港股中国平安、招商银行、香港交易所等,也有好未来、阿里巴巴、网易等ADR(美国存托凭证)。

瑞银(卢森堡)中国精选股票基金主要持仓

名称

名称

ISIN

ISIN

权重%

权重%

名称

TAL Education Group ADR(好未来)

ISIN

 

权重%

9.90

名称

Tencent Holdings Ltd(腾讯)

ISIN

 

权重%

9.67

名称

Alibaba Group Holding Ltd ADR(阿里巴巴)

ISIN

 

权重%

7.60

名称

中国平安

ISIN

CNE1000003x6

权重%

6.29

名称

Yihai International Holdings Ltd Shs Unitary 144A/Reg S(颐海国际)

ISIN

 

权重%

4.79

名称

贵州茅台

ISIN

CNEO000018R8

权重%

4.56

名称

NetEase Inc ADR(网易)

ISIN

 

权重%

3.76

名称

香港交易所

ISIN

HKO388045442

权重%

3.31

名称

New Oriental Education & Technology Group Inc ADR(新东方)

ISIN

 

权重%

2.70

名称

招商银行

ISIN

CNE1000002M1

权重%

2.58

目前,该基金也处于“软关闭(新投资人通道关闭)”的状态,陈章龙认为海外基金的爆款是因为投资人看到历史业绩好才会买,“新基金很难说服投资人,海外市场有2-3年历史业绩的基金会更容易被投资者接受。”

私募投资方向更应关注人口成长、老龄化、城市化三大焦点

近年来,全球资管行业在主动投资中,ESG策略更受追捧。

ESG投资是指,在传统的以宏观经济、财政货币、公司财务指标、盈利效率等基本面分析的基础上,额外引入企业社会责任维度的另类指标,纳入整个投资决策系统。具体地来说,该指标主要由以下三个方面构成,分别是环境(E)、社会(S)和公司治理(G),三者合称ESG投资策略。

实践中ESG投资策略的收益水平较高并跑赢基准,因而得以不断发展壮大。

瑞银的ESG投资分为四个层次:负面剔除法、ESG综合打分法、聚焦可持续性投资策略 和层次最高的影响力投资。

ESG综合打分系统是根据公司季报和企业等公开信息,从海量信息中筛选多个单项ESG指标,即是将ESG分成环境、社会和公司治理3个大项,1每个大项细分为10个小项,每个小项再分为最具可比性和相关性的关键指标,考核每个企业的所有关键指标,按小项以一定权重获得各企业的ESG总分。

目前,瑞银已经做到100%的瑞银主动式选股选债基金都已达到ESG整合阶段,下一步是聚焦可持续性策略。下一步的策略主要包括人口成长、老龄化、城市化三大焦点,以及相对应的子焦点(教育服务、能源效率、新兴市场医疗保健、新兴市场基础建设、学名药、医护科技、食品研发、医疗器械、肥胖管理、肿瘤医学、再生能源、退休之家、退休管理、安全与保全、智能移动、废弃物管理与回收、水资源短期、农产品收益、自动化与机器人、空气净化与减碳),从这些焦点里面寻找投资机会,才能给投资人带来好的回报。

2020年对外开放速度最快

对于外资机构来说,今年是特别的一年。

1月1日,监管取消期货公司外资股比限制,随后,逐步取消证券公司、证券投资基金管理公司、寿险公司外资持股比例不超过51%的限制。

5月7日,央行、外汇局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》,正式取消合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)境内证券投资的额度限制,进一步便利境外投资者参与我国金融市场。

“今年是开放力度最大,速度最快的一年。”陈章龙从外资机构的角度看,金融双向开放可以分为类:开放海外资金进入国内市场、开放国内资金进行海外投资、开放海外机构进入国内展业,开放国内的机构去海外展业。

展望2021年,陈章龙表示,随着QFII和RQFII额度限制的取消,未来海外资金投资国内市场,将会呈现量和质爆发性增长的过程。在开放内地资金进行海外投资方面,也会有更多的跨境理财项目推出,比如正在筹备推出的“大湾区理财通”。

2021年,外资机构会进入越来越多的金融业务领域,包括基金销售、基金投顾、银行理财子公司等。全球主要的资产管理机构,都会结合自己的优势,选择适合自己的形式参与中国的资产管理市场。

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