2020年中国股票市场现状分析:A股震荡盘整,投资者应该如何应对?

关于大家最关心的股市问题,今天我们请到瑞银资产管理资产配置团队的基金经理罗迪,来为大家一一解答。

2020年 07月 14日

随着A股市场的一路上扬,各大网站“牛市”关键词的搜索量暴增,成为近阶段最火热的话题。面对如火如荼的股市行情,很多投资者都表示不淡定了,内心既兴奋又不安:股市为什么涨?今年能复制2015年大牛市的行情吗?我们应该怎么应对当下股票市场行情呢?

关于这些大家最关心的股市问题,今天我们就请到瑞银资产管理资产配置团队的基金经理罗迪,来为大家一一解答。

瑞银资产管理资产配置基金经理罗迪

经济政策叠加,推动A股上涨

从6月底以来,A股出现了井喷行情,短期内涨幅比较厉害,主要有以下几方面的原因:

一方面,经济数据持续向好。不久前公布的中国6月制造业PMI为50.9%,高于上月0.3个百分点,连续四个月位于荣枯线上方。在我们看来,经济在逐步复苏,基本面在逐渐好转。在其他市场疫情控制较差的情况下,中国的股票市场具有更好的安全性。同时叠加经济复苏的增长因素,A股的配置价值得以显现。

另一方面,央行弱宽松的政策还将持续。央行通过一次定向的降息,打消了市场对货币政策边际收紧的担忧。经济复苏需要持续地推进,央行需要继续提供足够的流动性来支撑国债、地方债的发行,同时来支撑中小企业的融资。

除此之外,市场政策层面利好不断。比如上证指数的编制改革,引入了更多科创板股票,增加了指数的“科技含量”。还有创业板的IPO新政,从审批制转成注册制的形式,从而增加了市场的活力。

所以总体来说,最近的一些经济基本面的好消息,加上货币政策的确认,再次稳定了市场情绪。再加上市场政策的一些利好,使得一些低估值的板块,比如券商股出现了风格轮动的机会,从而推升了股市的上涨。

股市行情纵深发展,仍需盈利支持

股市在短期内暴涨,难免会让人联想起2015年的那波牛市。那时的股市,突破3000点后只用了短短半年的时间就到达了5000点,涨速惊人。那么当下的股市,能复制2015年的疯牛行情吗?

其实从市场的结构来看,和2015年还是有很大区别的。现在会有越来越多的投资者通过ETF来投资,而ETF的份额单价相比个股要便宜得多,所以资金的可用性提高很多。在这波行情中,出现了金融股ETF的涨停。从市场情绪释放角度来说,当形成了财富的效益之后,会有更多的资金入市,而ETF变成了一个很常见的工具,这个因素又会推升股市的上涨。

股市的上涨,是大家都乐意见到的,同时外资资产不断流入,也证明了全球投资者对中国经济复苏的信心。不过,随着股市的上涨,估值得到进一步修复之后,企业的盈利将是未来是否能够进一步推动市场的关键因素。盈利是否能够实现市场对估值修复的预期,是当下的一个风险点,在后疫情时期仍然需要验证,全国工业企业的利润率增长的修复将是我们未来关注的重点。

现在的市场从各方面来看,无论市场制度层面,还是政策监管层面,都要比2015年更加成熟,想要完全复制当年的行情,可能性并不大。所以市场可能会有些许回调,然后更多地通过板块轮动的方式,使得股市的上涨更加健康。

股市复苏进程反复,关注结构机会

对于当前的市场,我们更应关注一些结构性的机会,关注从当前到未来结构性的复苏推进。从行业来看,从必选到可选的消费还有比较大的空间,那么“必选到可选”是未来发展的一个趋势和方向。

从出口复苏角度看,海外经济的复苏可能会拉动消费、电子、家电等板块的需求。而新老基建同样也会对于基建、能源设备等有一定的需求。医药股目前比较贵,但是只要疫情还在延续,那么市场对于医药的看法就像是一个避风港,大家会持续关注这个版块,直到市场全方位的出现周期性的反转和切换。

最后是券商板块,结构性改革将会提供一些支撑,但是这些利好的兑现,至少需要半年到一年才会反映在这些金融机构的报表中,而最近券商股的涨幅比较大,已经提前把预期计入了股价中,目前的基本面是否能够继续支撑估值的提升,仍需要比较谨慎地看待其在短期内的表现。

总的来说,从各项数据显示,经济基本面都在持续复苏中,但复苏不会一蹴而就,目前美国疫情居高不下,仍然是需要注意的一个外部风险点。包括美国的非农的数据,后续可能还是会有反复。

所以对于当前的风险资产,我们仍然采取中性的看法。我们认为,更多地去寻找不同板块之间的结构性机会,相比单纯的大幅做多股市而言,在风险和回报上具有更大性价比。

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