震荡行情,瑞银对冲基金FOF全天候投资策略可否突出重围?

对冲基金FOF是如何实现稳健的“全天候”策略的,对冲基金FOF又有怎样的配置价值呢?

2021年 07月 15日

瑞银资管对冲基金经理夏昆

进入7月,迎来了“意料之外”的全面降准,市场的波动进一步加大。

一方面,货币政策适当宽松利好市场;
另一方面,超预期降准也反映了下半年经济压力可能仍然较大。

在经济不明朗的大环境下,震荡纠葛或许仍是市场的常态。

在纠葛的市场中,能够实现稳健收益的策略备受投资者的青睐,而对冲基金FOF便是以稳 健策略著称。对冲基金FOF是如何实现稳健的“全天候”策略的,对冲基金FOF又有怎样的配置价值呢?

带着这些问题,我们采访了瑞银资产管理对冲基金解决方案执行董事、FOF产品基金经理夏昆。

对冲基金FOF如何实现“全天候”策略

对冲基金,主要对冲了系统性的风险,赚取主动收益的钱。对冲基金的一大优势就是可以对冲掉大部分的市场风险,例如,当股票市场出现剧烈下跌时,对冲策略依然能获得稳健的收益。因此,对冲基金极大地降低了市场波动对收益的影响,也不太受市场方向的影响。

夏昆介绍,对冲基金有三大类常见策略,分别是股票多空策略、交易型策略和相对价值策略。

  • 股票多空策略,更多的是一些结构性的阿尔法的机会,而不是市场贝塔的机会,所以主要赚选股的钱;
  • 交易型策略,主要以CTA(系统性的期货交易策略)为主,赚取市场波动的钱;
  • 而相对价值策略,包括套利、股票量化策略等,主要赚流动性的钱。

对冲基金策略,虽然对冲掉了大部分的市场风险,但单一策略仍有周期波动和局限性。所以,通过FOF的形式进一步做了分散,通过分散收益来源,降低单一策略风险,就能够进一步平滑收益波动。

例如,交易型策略在市场大幅波动时,会产生更多的交易机会,能够比较好地分散或对冲股票型策略的一些风险。因此,对冲基金FOF通过对冲和分散,控制了波动和回撤,这也是对冲基金FOF独特的价值。

为什么要配置对冲基金FOF

夏昆表示:“从资产配置的角度来看,对冲基金FOF是偏绝对收益的品种。如果投资者认为风险资产配置价值降低,不想承受太大的净值波动和回撤,可以考虑多元均衡策略的对冲基金FOF,作为大类资产配置的补充。”

整体上看,相对于传统资产配置(股和债),对冲基金的投资策略更加丰富,收益来源更加多样,收益特征更加灵活。以组合的方式(FOF)投资对冲基金可以进一步降低波动、分散风险,是传统资产配置的有益补充。

另一方面对冲基金各种策略和条款相对比较复杂,流动性也不像股票、债券、或者公募基金这么好,因此配置调整也不是那么简单。另外私募行业变化不断,主动管理、持续跟踪尤为重要。这就决定了这部分投资比较适合于以FOF为途径,通过专业投资机构进行配置。

夏昆表示:“这类产品比较稳健,同时和市场相关度低,在长期的资产配置中可以扮演一个压舱石或稳定器的角色,适合长期持有。”

对冲基金在国内的发展前景

谈及对冲基金在国内的发展前景,夏昆表示非常看好。

首先从大环境来看,中国经济高速增长,并且有大量的长期主题支撑这些增长。这些长期变化有可能带来丰富的多空机会。

其次,中国的市场结构极具吸引力。中国A股市场并未得到卖方投研的充分覆盖,个股表现分化度更高,因此能够提供更多做多和做空的机会。而高度分化的个股表现更有利于主动型管理策略,可以带来更高的阿尔法收益。

此外,中国近期的金融改革有助于进一步打开市场,给投资者提供更多工具和更好的市场环境来创造阿尔法收益。

“中国的股票市场、期货市场,主要由短期资金主导,流动性好、波动大,这些特点为对冲基金创造主动收益提供了很丰厚的土壤。因此,非常看好未来5~10年国内对冲基金的机会。”

对冲基金投资方案

瑞银对冲基金FOF产品解决方案凭借全球领先的投研支持,采用精品投资管理人模式运营,受到瑞银内部控制体系的独立监督,覆盖机构及高净值投资者等各类投资者,能够满足客户的不同需求。

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