瑞银资管夏昆:对冲基金FOF更适合长期配置

对冲基金FOF在投资者长期资产配置中可以扮演一个压舱石或稳定器的角色,适合长期持有,享受复利增长。

2021年 04月 23日

瑞银资管基金经理夏昆

今年国内市场波动加大,以稳健著称的对冲基金FOF受到关注。

“对冲基金FOF在投资者长期资产配置中可以扮演一个压舱石或稳定器的角色,适合长期持有,享受复利增长。”瑞银资管基金经理夏昆表示。

对冲基金FOF是配置的稳定器

“从资产配置角度看,对冲基金FOF是偏绝对收益的品种。如果投资人认为风险资产配置价值降低,不想承受太大的净值波动和回撤,可以考虑多元均衡策略的对冲基金FOF,作为大类资产配置的补充。”夏昆表示。

所谓对冲基金FOF ,主要是对冲市场系统性风险,赚主动管理的钱。

夏昆解释,FOF的底层资产是传统股债型公募基金还是对冲基金,差别很大,前者是系统性机会和风险,后者是主动管理的、个别的收益与风险,“好的对冲基金FOF,一是可以通过精选管理人和一些稀缺的、容量受限的机会,再加上积极主动管理,为客户获得高质量可持续的收益;第二,通过‘对冲+分散’管理好风险,降低波动,为组合引入丰富多元的收益来源,形成收益稳健的全天候产品;第三,通过专业的运营尽调、产品架构、条款协商,保障资产安全,保护投资者权益。”

据了解,瑞银资管的对冲基金FOF采取多元策略、均衡分散配置。

夏昆表示,当前除信用策略外,股票多空、交易型和相对价值三类策略都有投资。“关于子策略,我们主要是基本面多空或偏多的股票型策略,追求绝对收益,赚阿尔法的钱,把市场贝塔视为风险预算,做空指数或个股来对冲;交易型策略以CTA(系统性的期货交易策略)为主,赚市场波动的钱,可以是趋势跟踪、反转或套利;相对价值策略,比如股票量化策略,主要赚流动性的钱。”

夏昆称,春节以后,交易型策略有不错的机会,可以抓住商品市场的上涨行情和股票市场下跌行情。“交易型策略不看基本面,赚的是交易的钱,只要市场流动性好、波动足够大,就有机会,对于股票策略 是一个很好的对冲分散。”

对冲基金FOF策略更关注预期收益可持续性

关于FOF如何选择管理人和子基金,夏昆表示,投资尽调会看历史业绩等指标,但更关注预期收益,“我们关心的是未来收益、质量、可持续性和可复制性。从几个层面去把握:人是第一重要的,要看核心团队,包括教育、成长和受训背景,以及组合和风险管理经验等。同时也会看平台,比如团队合作、激励、平台系统支持等情况。另外,还会看产品,比如相关条款的适当性等。”

在风控方面,夏昆坦言,非常重视运营风险,会调查核心团队的背景,并且跟运营、交易、风控、IT等负责人,甚至服务商一个个交流。“FOF选管理人时,我们要全球过会,运营尽调团队有一票否决,如果他们不愿意承担风险,即便投资团队赞成,也要被否掉,因为运营风险不会带来任何收益,要极力规避。”

关于对冲基金的发展前景,夏昆表示,中国证券市场,尤其是股票市场、期货市场,主要由短期资金主导,流动性好、波动大,这些特点为对冲基金创造主动收益提供了一个很丰厚的土壤。因此,非常看好未来5至10年国内对冲基金的机会。
作为稳健绝对收益型的产品,对冲基金FOF的好处是可以极大降低客户做择时做交易的难度。

因为这类产品本来就比较稳健,同时和市场相关度低,可以作为资产配置组合有益的补充和分散。另外,这种产品,在长期的资产配置中可以扮演一个压舱石或稳定器的角色,适合长期持有。

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