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虽然对冲基金FOF在国内刚起步,但是中国市场却能为对冲基金提供绝佳的阿尔法机会。

2021年 06月 03日

在前上期中,我们通过与普通FOF基金的比较,更加了解了对冲基金FOF:它可以通过不同的策略,对冲掉市场风险(贝塔),从而获取主动收益(阿尔法)。

虽然对冲基金FOF在国内刚起步,但是中国市场却能为对冲基金提供绝佳的阿尔法机会。

这是为什么呢?

1、中国的长期增长

从自上而下的角度来看,中国为投资者提供了许多长期增长的投资机会:

  • 经济结构转型,投资转向消费。
  • 新型城镇化扩大内需潜力。
  • 技术创新和自动化为产业升级提供动力,
  • 人口老龄化趋势加速,健康产业面临巨大机遇。
  • 巨大的国内市场为企业提供了广阔空间。

这些机会为对冲基金投资产生阿尔法收益提供了丰厚的土壤。

2、低效率创造机会

从自下而上的角度来看,全球范围内进行中国A股公司研究的分析师仍然较少。市场的研究不足,市场效率较低。

资料来源:路透Eikon和瑞银HFS,截止2020年8月。

低分析师覆盖率还意味着更高的分散性、或更高的市场波动性。这些都非常有利于产生阿尔法收益,在做多和做空方面都可以找到机会。

3、高换手率利于交易

与海外成熟市场相比,中国市场的换手率较高。
 

资料来源:截至2019年12月31日,世界发展指标(世界银行)瑞银。

换手率高,市场流动性好,为对冲基金投资者提供了良好的入场和出场时机,非常有利于交易。

4、有利的市场结构

目前中国A股市场,散户投资者仍占据主导,对冲基金的渗透率非常低。

2019年中国A股市场交易活动的预估细分来源

投资者类型

投资者占比

零售投资者

82%

机构投资者(除北向投资者)

14%

北向投资者

4%

对冲基金在国内刚起步,海外比较成熟的投资理念、运作方式还没有大规模地进入国内对冲基金行业,这有利于对冲基金投资者产生更多的阿尔法收益。

5、市场制度改革

随着QFII和RQFlI改革,A股融券市场得到进一步发展,因此股票多空策略的运作空间将大大提高。

更多改革的推进,也为对冲基金在中国的发展提供了基础架构的支持。

总结:

随着中国市场的不断成熟,为对冲基金FOF发展提供了丰沃的土壤,它通过丰富且低相关性的子基金策略,为投资者提供了多元化的收益来源。

例如:

股票多空策略:重在选股。经济增长创造赢家和输家,提供更多结构性机会;市场改革完善融券(做空)机制,可大大提高该策略的运作空间。

交易型策略:把握波动。在高波动、高换手、高流动性的市场,有着更优异的表现。

相对价值策略:挖掘资产间的定价差。买入低估资产、卖出高估资产,低效率的市场可为其创造更多机会。

基于中国市场的上述五大特点,对冲基金FOF在国内仍然是一个蓝海投资领域,未来发展前景十分广阔。

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